>> 國泰君安-每日報告回放-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1234KB |
| 格式： |
pdf 共56頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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專題研究：《宏觀視角看新能源產(chǎn)業(yè)》2023-11-19
新能源產(chǎn)業(yè)的宏觀背景：
能源是工業(yè)的糧食和沖突的武器，當(dāng)前全球向新能源轉(zhuǎn)向?qū)χ袊鴺?gòu)成利好。在大國博弈、算力革命、人民幣國際化的背景下，中國將持續(xù)穩(wěn)定新能源產(chǎn)業(yè)的全球領(lǐng)先地位。
新能源的產(chǎn)業(yè)政策與產(chǎn)業(yè)格局：
新能源產(chǎn)業(yè)政策兼顧“調(diào)結(jié)構(gòu)”與“穩(wěn)增長”，在“賽馬”邏輯下新能源產(chǎn)業(yè)處于遍地開花、充分競爭的格局。當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)存在一定的產(chǎn)能冗余，未來“出?！睂⑹切履茉雌髽I(yè)的重要發(fā)展方向。
從投入產(chǎn)出表來看新能源產(chǎn)業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)：
宏觀因素中，出口對新能源產(chǎn)業(yè)影響最大，遠(yuǎn)高于消費(fèi)與投資，當(dāng)前出口提升1單位能誘發(fā)0.13單位的新能源產(chǎn)出；
新能源產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)的拉動能力在各行業(yè)中排名第3，高于建筑業(yè)與機(jī)械，但受限于體量對經(jīng)濟(jì)實際拉動量較低，“調(diào)結(jié)構(gòu)”思路下未來有望替代部分地產(chǎn)與基建的作用；
新能源產(chǎn)業(yè)對上游拉動主要集中在有色金屬，1單位電新產(chǎn)品生產(chǎn)能拉動0.55單位的有色產(chǎn)品需求；同時主要推動下游建筑、機(jī)械和電力行業(yè)的生產(chǎn)。
新能源產(chǎn)業(yè)的景氣評價與預(yù)測：
周期視角看，新能源產(chǎn)業(yè)價格持續(xù)磨底、營收仍未企穩(wěn)、庫存仍在去化，但盡管景氣沒有企穩(wěn)反彈，成本優(yōu)勢和政策支持下的高利潤率仍持續(xù)支撐營利的高增速。
打分體系看，通過量價兩個維度共25個指標(biāo)構(gòu)建的打分體系，與周期趨勢基本相同，并顯示新能源的震蕩趨勢持續(xù)到2024年一季度。
景氣預(yù)測方面，在中美關(guān)系存在緩和可能和一帶一路持續(xù)利好的催化下，2024年新能源景氣在上半年有望企穩(wěn)，下半年迎來反彈，全年利潤增速維持相對韌性。
風(fēng)險提示：投入產(chǎn)出結(jié)構(gòu)變化，地緣政治風(fēng)險擾動。
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