>> 中信期貨-黑色建材組日報：需求提振，盤面上行-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典 |
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黑色：需求提振，盤面上行
邏輯：盡管從數(shù)據(jù)來看鐵水延續(xù)回落態(tài)勢，但目前處于鋼廠爐料冬儲補庫之際，爐料供需本身就偏緊因此成本支撐尤在。同時，成材需求呈現(xiàn)“淡季不淡”特征，尤其是螺紋庫存此前過度去化，配合當下成交放量，造成階段性供需錯配。目前來看螺紋供給一時難以起量，因此預計近期黑色板塊偏強運行。
具體來看，鐵礦內(nèi)外價差繼續(xù)走擴，市場交投情緒較好。本期海外發(fā)運及到港量大幅下降，港口小幅去庫，基本面維持緊平衡狀態(tài)。雖然鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，但鋼廠盈利率、高爐開工率止跌回升，鋼廠利潤有所回升。目前市場對年底的穩(wěn)增長預期和冬儲補庫行情仍有期待，支撐礦價延續(xù)高位。煤礦企業(yè)火災和中蒙口岸貿(mào)易商抵制口岸競拍加劇國內(nèi)焦煤供應緊張格局。鋼廠焦炭庫存仍然偏低，鋼焦博弈持續(xù)。焦企利潤不佳，提產(chǎn)意愿有限。下游有所補庫，現(xiàn)貨情緒好轉，焦企提漲增多，現(xiàn)貨情緒偏強。廢鋼產(chǎn)出增加，鋼廠到貨與基地庫存同步回升；鋼廠利潤修復后，廢鋼日耗走強，短流程產(chǎn)量邊際提升，不過空間有限。鐵合金方面，硅錳供需回落，錳礦基本反應檢查壓力，預計后續(xù)下行空間不大。硅鐵供需水平偏中性，能源成本預期有所回落，后市關注鋼招情況和原料情況，預計短期震蕩運行。動力煤方面，港口庫存持續(xù)累積，疏港壓力仍存，電廠庫存高企，下游需求釋放有限，市場情緒轉弱，煤價承壓運行。成本支撐下，貿(mào)易商挺價意愿仍存。玻璃需求端有韌性沒彈性，同時供應端復產(chǎn)壓力較大，未來供需寬松預期不改，上方價格仍有壓力。盤面估值水平當前較為合理，總體來看玻璃維持區(qū)間震蕩運行。純堿受突發(fā)環(huán)保限產(chǎn)以及部分廠家事件影響，產(chǎn)量有所下滑，影響時間不定。需求端，浮法、光伏玻璃投產(chǎn)持續(xù)，產(chǎn)能仍有增量，重堿端需求穩(wěn)定。輕堿需求受高價抑制有所回落。今日金山產(chǎn)能再度爬坡，重堿缺口關閉，去庫預期不再，隨著遠興投產(chǎn)后續(xù)或再度有累庫預期，盤面震蕩運行。
整體來看，鐵礦和雙焦供需緊平衡基本面不改，疊加宏觀向好預期和螺紋需求好轉共振，不過也要注意鐵礦價格監(jiān)管力度和淡季板材及鋼坯累庫情況。
風險因素：政策力度超預期，鋼材需求超預期（上行風險）；需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險）
中線展望：震蕩
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