>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：宏觀預(yù)期減弱，煤焦震蕩運(yùn)行，多01煤焦利潤(rùn)-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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738KB |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張亦寧,劉開(kāi)友 |
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報(bào)告內(nèi)容摘要:
相關(guān)資訊：
1.山西永聚煤業(yè)發(fā)生火災(zāi)，呂梁離石區(qū)13座在產(chǎn)煤礦已被責(zé)令停產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)能1690萬(wàn)噸，影響原煤日產(chǎn)9萬(wàn)噸左右。
2.山西省安委決定從23年11月17日起至24年2月底，在全省重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域持續(xù)深化重大事故隱患專項(xiàng)排查整治行動(dòng)。
焦煤：
現(xiàn)貨偏強(qiáng)，期貨反彈。沙河驛蒙古主焦煤報(bào)2355元/噸(+145)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)2560(+0)，現(xiàn)貨偏強(qiáng)?；钴S合約報(bào)2005元/噸(-59.5)?；?350元/噸(+59.5)，1-5月差65元/噸(-16.5）。
供給回升，需求下滑，供需轉(zhuǎn)弱。110家洗煤廠開(kāi)工率報(bào)73.84%(+3.32)，230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.44%(-0.59)。
上下游累庫(kù)，中游去庫(kù)。礦山庫(kù)存報(bào)232.35萬(wàn)噸(+2.48)，洗煤廠精煤庫(kù)存144.7萬(wàn)噸(+3.04）。247家鋼廠庫(kù)存772.21萬(wàn)噸（+24.2)，230家焦企庫(kù)存828.61萬(wàn)噸(+27.33)。港口庫(kù)存207.26萬(wàn)噸(-9.06)。
焦炭：
現(xiàn)貨持平，期貨反彈。天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)2240元/噸(-0)，活躍合約報(bào)2625元/噸(-43)。基差-96.52元/噸(+43)，1-5月差57元/噸(-16)。
供給略有回升，需求加速回落。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.44%(-0.59)，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)88.01%(-1.22)，鐵水日均產(chǎn)量235.47萬(wàn)噸（-3.25）。
上下游庫(kù)存基本持平。230家焦企庫(kù)存47.85萬(wàn)噸（-0.71），247家鋼廠庫(kù)存586.28萬(wàn)噸（+1.64），港口庫(kù)存188.25萬(wàn)噸（-8.6）。
策略建議：
宏觀層面，中美關(guān)系緩和，利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。美元指數(shù)持續(xù)走弱，整體利好商品走強(qiáng)。不過(guò)，國(guó)內(nèi)CPI再次回落，通縮壓力較大，需求恢復(fù)不及預(yù)期。隨著前期宏觀政策的密集出臺(tái)，近期進(jìn)入政策真空期，甚至市場(chǎng)有一些關(guān)于明年信貸減量的傳聞，宏觀預(yù)期正在減弱，本輪商品的上行或接近尾聲。
產(chǎn)業(yè)層面，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，原料需求承壓。建材成交量在11月初經(jīng)歷短暫沖高之后迅速回落，目前仍處于歷史同期低位。焦炭供給方面，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率小幅回落。目前，焦企虧損嚴(yán)重，主觀上有減產(chǎn)動(dòng)機(jī)，客觀上在采暖季限產(chǎn)及環(huán)保壓力下焦炭供給也有下行空間。焦煤方面，110家洗煤廠產(chǎn)量回升，供需再次轉(zhuǎn)弱。不過(guò)，上周山西永聚煤業(yè)的火災(zāi)導(dǎo)致產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴(yán)，短期對(duì)供給有一定的拖累。
自10月下旬開(kāi)啟的這一輪反彈，主要系萬(wàn)億特別國(guó)債點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)宏觀的預(yù)期。預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的差異也可以反映在基差的變化上，焦煤焦炭的現(xiàn)貨漲幅遠(yuǎn)不及期貨，近一個(gè)月基差迅速收窄，焦炭基差甚至已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，繼續(xù)上漲大概率會(huì)引發(fā)生產(chǎn)商在盤(pán)面套保。另外，需要注意的是，1月合約是一個(gè)淡季合約，加上下游需求仍處下行階段，預(yù)期終究難以支撐其以當(dāng)下的高估值進(jìn)入交割。因此，本輪預(yù)期驅(qū)動(dòng)的行情大概率已經(jīng)臨近尾聲。一旦預(yù)期松動(dòng)，或有一波幅度可觀的下跌行情。近日焦煤盤(pán)面已經(jīng)開(kāi)始弱于焦炭，多01煉焦利潤(rùn)頭寸繼續(xù)持有，后續(xù)待盤(pán)面走弱擇機(jī)逢高空J(rèn)M01。
風(fēng)險(xiǎn)提示：債務(wù)暴雷影響擴(kuò)大（下行風(fēng)險(xiǎn)）、煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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