>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：等待需求邏輯轉(zhuǎn)換，有色有望轉(zhuǎn)弱運(yùn)行-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)：中國(guó)2023年10月未鍛軋銅及銅材出口6.94萬(wàn)噸，同比增17.64%，環(huán)比減10.42%；1-10月累計(jì)出口81.54萬(wàn)噸，同比增2.61%。中國(guó)2023年10月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口50.02萬(wàn)噸，同比增23.68%，環(huán)比增4.11%；1-10月累計(jì)進(jìn)口449.25萬(wàn)噸，同比減6.75%。
板塊邏輯——關(guān)注長(zhǎng)線邏輯
當(dāng)前市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)此輪加息結(jié)束，短期來(lái)看，宏觀層面的邏輯逐漸轉(zhuǎn)淡。而需要關(guān)注的是聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的降息舉措，若一旦開(kāi)啟降息，經(jīng)濟(jì)下行壓力可能給市場(chǎng)帶來(lái)一波向下的動(dòng)能。
電解銅—供應(yīng)寬松，需求預(yù)計(jì)沖高回落，滬銅弱運(yùn)行
供應(yīng)持續(xù)寬松。10月份電解銅產(chǎn)量基本與9月份持平，冶煉廠加工費(fèi)雖較前期有所下滑，但總體仍處于歷史相對(duì)高位，冶煉廠開(kāi)工率大幅下行的概率較低，預(yù)計(jì)供應(yīng)端年內(nèi)仍維持供應(yīng)寬松；滬銅消費(fèi)可能沖高回落。上周交易所庫(kù)存一度低至1100噸，幾近空倉(cāng)，現(xiàn)貨升貼水一度沖高至665元/噸，交易所庫(kù)存持續(xù)流出到現(xiàn)貨市場(chǎng)，華東地區(qū)銅桿加工費(fèi)更是沖至高位，上周現(xiàn)貨端消費(fèi)總體偏強(qiáng)。但精廢價(jià)差回歸中位數(shù)水平，加之基建消費(fèi)走弱，精銅消費(fèi)回落預(yù)計(jì)出現(xiàn)高位回落，等待時(shí)機(jī)。
氧化鋁—供應(yīng)存在縮緊的趨勢(shì)，需求轉(zhuǎn)弱，氧化鋁成本線附近偏弱震蕩
氧化鋁開(kāi)工持續(xù)環(huán)比走弱，而由于前期投放產(chǎn)能較多，氧化鋁產(chǎn)量略有回升，但由于氧化鋁廠利潤(rùn)受限，供應(yīng)難以出現(xiàn)明顯寬松；電解鋁供應(yīng)壓減后，直接減少對(duì)氧化鋁的需求，需求走弱。而隨著鋁土礦用量減少，燒堿需求減弱，燒堿價(jià)格下滑，鋁土礦價(jià)格承壓，成本支撐減弱。
電解鋁—供應(yīng)收縮，需求環(huán)比走弱，滬鋁區(qū)間偏弱震蕩
云南地區(qū)受到枯水期等影響，預(yù)計(jì)已經(jīng)開(kāi)始限制電力負(fù)荷，開(kāi)啟減產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)端受限；鋁棒含量持續(xù)環(huán)比回落，且鋁水比例出現(xiàn)持續(xù)下調(diào)，料下游消費(fèi)環(huán)比走弱的趨勢(shì)不改，消費(fèi)韌性轉(zhuǎn)弱。若需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱，鋁水比例持續(xù)下調(diào)，鋁錠有望出現(xiàn)累庫(kù)。
策略建議：暫且觀望
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工持續(xù)走弱
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