>> 國泰君安期貨-國債期貨：預期分歧，回落風險加劇-231123
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
11月21日，國債期貨集體收跌，30年期主力合約跌0.11%，10年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.10%，2年期主力合約跌0.07%。國債期貨指數(shù)為-0.12。量價因子看多，會員席位因子看多，基本面因子看空。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.00%，近60日累加收益為0.07%，近120日累加收益為1.08%，近240日累加收益為2.67%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日集體收跌，截至收盤，滬指跌0.79%，深成指跌1.41%，北證50漲8.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.73%，滬深兩市成交額8754億元。兩市超3900只個股下跌。北向資金凈賣出35.38億元。
資金方面，隔夜shibor報1.8990%，上漲0.90個基點；7天shibor報1.9970%，上漲3.60個基點；14天shibor報2.4710%，上漲8.70個基點；1月shibor報2.2240%，上漲0.30個基點；3月shibor報2.4620%，上漲0.10個基點。
2年期活躍CTD券為230013.IB，IRR為2.14%，5年期活躍CTD券為230002.IB，IRR為2.42%，10年期活躍CTD券為230019.IB，IRR為2.80%，30年期活躍CTD券為200004.IB，IRR為5.16%，目前R007約2.2371%。
貨幣市場方面，11月22日銀行間質押式回購市場共成交24億元，減少0.39%。其中，隔夜收于1.88%，較前一交易日上漲3bp，7天收于2.04%，較前一交易日上漲9bp；中期方面，14天收于2.05%，較前一交易日下跌14bp；長期方面，1個月收于2.40%，當日無成交，與上一交易日持平。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線上行1.39-2.11BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別上行1.93BP、2.11BP、1.39BP和1.50BP至2.41%、2.57%、2.68%和2.95%）；信用債收益率曲線上行1.31-1.89BP（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別上行1.51BP、1.89BP、1.43BP和1.31BP至2.62%、2.72%、2.86%和3.03%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
央行今日開展4600億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有4950億元7天期逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈回籠350億元。
11月22日，據(jù)人民銀行官網(wǎng)消息，為貫徹落實中央金融工作會議精神，進一步加強和改進科技金融工作，11月20日，中國人民銀行、科技部、國家金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開科技金融工作交流推進會。會議指出，要聚焦科技創(chuàng)新的重點領域和金融服務的短板弱項，深化金融供給側結構性改革，推動完善包括信貸、債券、股票、保險、創(chuàng)業(yè)投資、融資擔保在內全方位、多層次的科技金融服務體系，不斷提高金融支持科技創(chuàng)新的能力、強度和水平，為加快實現(xiàn)高水平科技自立自強貢獻金融力量。
【趨勢強度】
國債期貨趨勢強度：0。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
11月22日，國債期貨價格承壓回落，T主力合約切換為2403合約。目前國債期貨多頭力量出現(xiàn)預期分歧，從分機構類型凈持倉走勢反映自10月底以來為國債期貨市場提供主要多頭驅動力量的私募類型投資者隨著流動性放寬政策預期落空后看多觀點回落，與銀行理財類型投資者觀點出現(xiàn)分歧，多空博弈情緒或引起震蕩加劇。本輪移倉換月階段由于多頭驅動價差持續(xù)收窄，對于空頭類型資金套期保值成本起到降低作用，因此空頭移倉動作慢于市場預期，后續(xù)或進一步由于空頭資金移倉使得債市進一步下行回落，目前各方面均反映債市回落風險加劇，建議謹慎交易。
跨期價差方面，12-03價差低位震蕩，目前多頭移倉基本完成，但空頭資金移倉動作受套保成本降低因素影響慢于市場預期，保持關注空頭資金移倉動作提供的做多套利機會。IRR和基差反映期債價格偏強，波動風險加劇，推薦正套配置回避債市震蕩風險?？缙贩N配置方面，曲線結構持續(xù)平坦化，符合上周五會員席位多空熱力圖反映的T合約多頭積累程度高于短端的現(xiàn)象判斷觀點。目前短端利率中樞回升伴隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)脫離長假影響后維持邊際修復，或傳導至長端上行，曲線結構或由平轉陡，出現(xiàn)反映經(jīng)濟復蘇啟動的“熊陡”變化，目前做平套利配置空間進一步兌現(xiàn)后可擇機止盈。今日國債期貨多因子模型信號維持中性偏空，多頭力量減弱回落風險加劇。
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