>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PTA：華東一套64萬噸PTA裝置目前重啟中，該裝置上周初停車檢修。山東一套250萬噸PTA裝置因故計劃月底檢修，預(yù)計2周附近。
據(jù)悉華東一條220萬噸PTA裝置已重啟，該裝置11月初停車檢修；華南一條250萬噸新裝置其中一條125萬噸生產(chǎn)線已經(jīng)出合格品。
MEG:陜西一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇新裝置已于近期出料，目前裝置負(fù)荷提升中，關(guān)注后續(xù)企業(yè)供貨情況。
聚酯：江蘇某直紡滌短工廠7萬噸有光直紡滌短裝置今起停車檢修一個月。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1 PTA趨勢強度：1 MEG趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：受人民幣升值以及PTA下跌影響，PX昨日大幅下挫。然中期PX供應(yīng)仍偏緊，維持逢低建多思路，下方支撐8200元/噸。多PX空PTA對沖操作。供需層面本周預(yù)計小幅累庫，矛盾不大。PX價格將在成本和下游需求修復(fù)的雙重影響下呈現(xiàn)震蕩市格局。PX供需雙增，逸盛寧波220萬噸PTA裝置重啟、逸盛海南一條線125萬噸PTA新裝置正常出料，PTA裝置開工率提升3%左右，后續(xù)關(guān)注寧波3#或檢修，四川能投或重啟，漢邦重啟準(zhǔn)備中。PX短流程裝置利潤（PX-MX價差再創(chuàng)新高達到140美金/噸）修復(fù)，彭州石化75萬噸與威聯(lián)化學(xué)100萬噸裝置重啟，國產(chǎn)PX負(fù)荷提升4%。中金石化PX裝置預(yù)計12月中旬重啟。PX-石腦油價差一度達到390美金/噸高位，目前回落至364美金/噸，總體估值略偏高。成本端油價下方空間有限，亞洲辛烷值調(diào)油料仍偏緊，汽油裂解價差觸底反彈，對芳烴存在一定的支撐。逢低布局多單。
PTA：人民幣大幅升值疊加外資多頭持倉大幅減倉，PTA跌超4%。關(guān)注下方5750附近支撐。中期逢低布局多單。關(guān)注1-5正套，目標(biāo)100。空PTA多PX。油價下方空間有限，將對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈帶來支撐。需求層面，織造訂單和開工超預(yù)期修復(fù)帶動本輪行情提早出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點。摸到6100元/噸處的缺口位置后大幅下跌。然而中長期來看，宏觀層面政策空間有所釋放，疊加上春節(jié)前季節(jié)性備庫周期的共振影響下，看多PTA價格，建議逢低做多，1-5正套，多PX空PTA對沖操作。
乙二醇：昨日乙二醇受能化板塊整體偏弱影響，大幅下跌，目前估值偏低，中期單邊逢低多。港口庫存再次累積1.2萬噸至126.8萬噸，加上福建泉州50萬噸裝置重啟，榆能化學(xué)40萬噸出料，多重利空下，乙二醇日內(nèi)走勢疲軟。然而供需層面，后期美錦和天業(yè)停車，國產(chǎn)產(chǎn)量預(yù)計有下滑，進口貨到港維持低位，總供應(yīng)量預(yù)計減少。近期市場關(guān)注巴拿馬運河擁堵導(dǎo)致中國乙烷到貨時間推后，從而影響到乙烯供應(yīng)（衛(wèi)星石化、三江石化）。但暫時這一環(huán)節(jié)對乙二醇的產(chǎn)量影響沒有直接體現(xiàn)出來。下方支撐4000-4100元/噸位置，關(guān)注乙二醇逢低多機會。
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