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銅的消費結構演變趨勢
　　銅的主要應用領域：新能源行業(yè)用銅占比上升至10%，純銅加工材為主要產品形態(tài)
　　全球銅消費呈逐年小幅上升，下游用銅結構基本穩(wěn)定
　　根據(jù)ICSG，全球銅消費總量逐年小幅上升。
　　結構上，全球銅終端應用主要在建筑領域、基礎設施、工業(yè)制造、交通等終端領域。過去十年銅消費結構相對穩(wěn)定。2016年后住建領域用銅隨著房地產的竣工面積減少小幅下滑，新能源汽車、光伏等新能源行業(yè)用銅快速的增長，一定程度上抑制了基礎設施領域及交通領域總體銅消費總量的下滑。
　　新能源用銅量快速上升，顯著拉動銅需求
　　新能源銅消費主要集中在光伏、新能源車、風電和充電樁中，2020~2023年新能源銅消費的年均增長率高達34%。
　　新能源用銅量的快速上升，顯著拉動銅需求，其在銅需求中的占比也從2015年的3%提升至2022年的10%
　　結論：
　　從供需關系影響，新能源領域2020-2030CAGR達到20%,成為了銅消費增長的主要動力，2023-2030年，我們預計新能源產業(yè)將帶來約2600萬噸的銅需求累計增量，一定程度上對沖了傳統(tǒng)銅消費的降低；
　　從需求結構和產品結構影響，2025年-2030年新能源占比銅消費結構可能分別達到19%、27%，其中2030年主要新能源銅消費板塊為光伏約占46%，新能源汽車用銅約占36%。除鋰電銅箔外，銅在新能源上的消費產品形態(tài)上的變化并不明顯，銅加工板塊僅有銅箔板塊催生了一批新興材料加工企業(yè)，其余的更多在爭奪傳統(tǒng)產品；
　　從產業(yè)結構上看，新能源汽車銅的消費快速增加使得銅回收的周期由傳統(tǒng)的建筑（30年+），工業(yè)（20+）及其他設備（10+）的生命周期轉變?yōu)?~8年，大大縮短了銅的回收周期，2030年回收銅占比將擴大到17.5%，長期看或將抑制原生精煉銅產能的增長甚至出清，或將對銅的長期供應格局產生巨大影響；
　　從技術變革的影響，光伏電鍍銅技術帶來新興應用場景突破、復合集流體可能帶來鋰電銅箔應用風險；
　　盡管原生銅需求逐步減弱，但銅礦資源仍然是非常稀缺的值得投資的戰(zhàn)略資源。
　　風險提示
　　1、下游需求低于預期；
　　2、新技術降低對銅的需求或使用其他金屬替代銅；
　　3、全球宏觀基本面以及地緣政治風險等。