>> 首創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報：美國通脹數(shù)據(jù)放緩，繼續(xù)看多金價-231120
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 1498KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳軒 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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宏觀利好集中釋放銅價走高
中美元首會晤，中國10月新增社融1.85萬億元，新增人民幣貸款7384億元，M2同比上漲10.3%，年內(nèi)或再降準(zhǔn)。美國通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步放緩，美元及美債收益率回落，多重利好支持有色。1）鋁：本周國內(nèi)鋁錠社會庫存回落，在云南地區(qū)電解鋁廠減產(chǎn)下，去庫有望持續(xù)。不過進(jìn)入11月下旬下游消費料走弱，且云南地區(qū)減產(chǎn)不及預(yù)期，鋁價料保持震蕩走勢。2）銅：2023-24年銅礦新投建或擴(kuò)建項目集中釋放增量，但前三季度礦產(chǎn)銅產(chǎn)量增速不及預(yù)期。Codelco預(yù)計23年銅產(chǎn)量接近年度目標(biāo)下限131.5萬噸，24年小幅回升至134萬噸。進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)回落，絕對水平仍處于高位，四季度電解銅產(chǎn)量保持高位，不過粗銅短缺或成為供給的擾動因素，銅價短期存在下行壓力。中長期來看，全球銅礦品位下降，礦山開發(fā)及運營風(fēng)險增長，開采成本及刺激供給的激勵價格抬升，且新能源需求保持高增長，銅價格中樞將上移。
碳酸鋰庫存回升價格延續(xù)下行態(tài)勢
碳酸鋰價格延續(xù)下行態(tài)勢，11月17日電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價14.694萬元/噸，較前一周下跌3.94%。11月以來碳酸鋰庫存回升，9、10月減產(chǎn)或檢修企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，供給增長，同時價格持續(xù)回落下游采買熱情不高。關(guān)注成本支撐的有效性。
逼近生產(chǎn)成本，鎂價料止跌企穩(wěn)
9月下旬以來鎂價重心持續(xù)下移，11月17日百川盈孚鎂參考價為20555元/噸，較前周下跌557元/噸。今年以來府谷地區(qū)因蘭炭整改而導(dǎo)致產(chǎn)量連續(xù)數(shù)月下滑，隨著后續(xù)逐步復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量料逐步恢復(fù)。需求端來看，盡管鎂應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓寬，但傳統(tǒng)需求疲弱，市場整體呈現(xiàn)供需雙弱局面。庫存方面，工廠庫存本周小幅下降1700噸至47175噸。當(dāng)前鎂價逼近府谷地區(qū)生產(chǎn)成本，利潤顯著壓縮，部分地區(qū)甚至虧損，鎂價下方空間有限，預(yù)計止跌企穩(wěn)。
美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩繼續(xù)看多金價
美國通脹及勞動力市場均傳來降溫跡象，市場預(yù)期美聯(lián)儲將停止加息，且對于明年5月啟動降息預(yù)期強化，美元及美債收益率走低。10月CPI同比增3.2%，低于預(yù)期及前值，核心CPI同比增4%，創(chuàng)兩年最低增速；PPI超預(yù)期降溫，環(huán)比跌幅為三年半最深。11月11日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)近三個月新高，續(xù)請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)近兩年新高。美聯(lián)儲停止加息及降息周期，金價整體表現(xiàn)漲多跌少，繼續(xù)看多金價。
風(fēng)險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期、美聯(lián)儲持續(xù)加息
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