>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報：需求弱勢供給增加，鋰價進一步下行-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1690KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1. 【關(guān)鍵詞】23年10月澳大利亞黑德蘭港鋰輝石精礦出口約13.62萬噸，環(huán)比+60%；SQM三季度碳酸鋰銷售4.3萬噸，預(yù)計四季度繼續(xù)累庫
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，中長線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和錫板塊：
1）稀土：國常會強調(diào)稀土是關(guān)鍵戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源，推動稀土產(chǎn)業(yè)未來端化、智能化、綠色化發(fā)展，中長期機器人、新能源汽車等多個消費場景有望爆發(fā)，板塊長期趨勢未改；
2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟底部向上，銻價彈性可期；
3）錫：短期“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實壓制錫價，成本支撐下向下空間有限。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價向上彈性可期。
3.行情回顧：本周能源金屬商品價格走勢普遍承壓，廣期所LC2401合約下跌7.32%，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌4.20%、電池級氫氧化鋰現(xiàn)貨下跌6.10%；稀土價格維持震蕩，氧化鐠釹下跌2.90%，氧化鏑下跌3.40%；LME錫價上漲2.86%，SHFE錫上漲1.58%。
4.電動車逐步進入傳統(tǒng)需求旺季，但中游環(huán)節(jié)維持去庫，材料端有所減產(chǎn)：
1）光伏板塊：2023年9月光伏新增裝機量為15.78GW，同比增長94.10%；1-9月國內(nèi)光伏新增裝機量128.94GW，同比增長145.13%；
2）新能源汽車板塊：中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10月新能源汽車銷量95.6萬輛，環(huán)比增長5.7%，同比增長33.5%，市場占有率達到33.5%；
3）電池方面，10月我國動力和儲能電池合計產(chǎn)量77.3GWh，同比增長23.2%，環(huán)比下降0.1%。裝車量方面，10月我國動力電池裝車量39.2GWh，同比增長28.3%，環(huán)比增長7.6%；
4）正極材料：10月國內(nèi)正極材料產(chǎn)量23.28萬噸，環(huán)比10.40%；其中三元材料產(chǎn)量為5.54萬噸，環(huán)比-1.90%，同比+0.69%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為17.74萬噸，環(huán)比-12.76%，同比+34.30%。
5.鋰：價格延續(xù)弱勢。周內(nèi)廣期所LC2401合約下跌7.32%，收于13.80萬元/噸；現(xiàn)貨端，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌4.20%至14.80萬元/噸，現(xiàn)貨升水上升至1.00萬元/噸。價格預(yù)計將繼續(xù)尋底，正極廠開工率維持低位，拿貨較為謹慎，23年10月澳大利亞黑德蘭港鋰輝石精礦出口約13.62萬噸（環(huán)比+60%），巴西Sigma三季度鋰精礦產(chǎn)量38823噸，9月后已經(jīng)爬坡至月產(chǎn)2萬噸，接近滿產(chǎn)狀態(tài)，資源端放量進一步壓制鋰價。
6.稀土永磁：價格小幅回落。本周氧化鐠釹價格下跌2.9%至49.65萬元/噸。供應(yīng)端，上游企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，分離企業(yè)維持正常開工，供應(yīng)端相對充足；需求端，近期釹鐵硼企業(yè)新增訂單較少，剛需補貨為主。綜合來看，上游企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，下游剛需采購為主，稀土價格小幅回落。
7.銻：供應(yīng)緊張，價格高位震蕩。國內(nèi)銻精礦價格穩(wěn)定至6.85萬元/噸；銻錠價格下降至8.04萬元/噸，環(huán)比下跌1.2%。目前受制于原料供給緊張，礦企因持貨數(shù)量不多惜售挺漲心態(tài)較強，銻錠開工率一直維持低位，整體市場供應(yīng)增量有限，推升近期銻價。
8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導(dǎo)體需求復(fù)蘇。本周SHFE錫價收于21.32萬元/噸，環(huán)比上漲1.58%。庫存方面，SHFE錫+LME錫期貨庫存增加460噸至13440噸。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價向上彈性可期。
9.風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動、技術(shù)替代風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險、疫情加劇風(fēng)險、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險，供需測算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險等。
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