>> 民生證券-有色金屬行業(yè)深度報告：“底部掘金”系列之一，能源金屬投資手冊-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 9768KB |
| 格式： |
pdf 共158頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
邱祖學,張建業(yè),張弋清 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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在碳中和、碳達峰的時代背景之下，全球新能源行業(yè)發(fā)展星辰大海。全球新能源行業(yè)發(fā)展如火如荼，風光儲、電車等主要新能源高速增長以及氫燃料電池、核電等重要前瞻技術的突破，對多種有色金屬的需求拉動顯著。本報告主要探討新能源行業(yè)發(fā)展的驅動下，除傳統(tǒng)的鋰鈷鎳等市場較為熟悉的能源金屬外，還有哪些可能被忽視的有色金屬品種的投資機會，涉及白銀、銻、鎢、錫、高純石英砂、銦、鎂、釩、鉑鈀、鋯、錳、鉬、鈾等金屬，試圖打造“能源金屬投資手冊”。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈領域：裝機高景氣，銀、銻、石英砂等材料供需缺口放大。隨著硅料價格下降和TOP-Con等電池技術的迭代，全球光伏行業(yè)發(fā)展提速，根據(jù)CPIA預測，預計2021-2025年全球光伏新增裝機量CAGR為22.75%，其中中國光伏新增裝機量CAGR預計為22.78%，發(fā)展前景良好。光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，從光伏銀漿、光伏玻璃、光伏切割鎢絲，到涂錫錫帶、光伏坩堝、光伏靶材等將分別帶動銀、銻、鎢、錫、高純石英、銦等材料需求，其中白銀、銻等品種的下游需求中光伏領域占比已經(jīng)超過10%，且未來占比有望不斷提升。
新能源車和儲能領域：電池技術創(chuàng)新和汽車輕量化拉動多種金屬需求。隨著中國、歐洲以及美國三大主力市場持續(xù)推動能源轉型，全球新能源車銷量和滲透率穩(wěn)步上升，根據(jù)民生電新團隊預測，全球新能車總銷量2021-2025年CAGR超過30%。此外為保障清潔能源大規(guī)模發(fā)展和電網(wǎng)安全經(jīng)濟運行，在政策驅動下全球儲能裝機高速發(fā)展，預計2025年全球儲能裝機規(guī)模將達到488GWh，對應2021-2025年CAGR為101%。我們認為，新能源車滲透率的提升，使汽車輕量化需求更加迫切，提升鎂合金需求，此外固態(tài)電池、磷酸錳鐵鋰電池、燃料電池、釩電池等新的電池新技術，均在某些方面較傳統(tǒng)鋰電池的具備優(yōu)勢，存在較大發(fā)展?jié)摿?，相應電池路線可帶動鋯、鉑族金屬、錳、釩等金屬品種需求。
風電、核電作為傳統(tǒng)清潔能源重要一環(huán)，可帶動鉬、鈾需求上升。目前風電已在全球范圍內實現(xiàn)規(guī)?；瘧?，2021年以來風機大型化和輕量化進程加速，帶來風機價格下降，刺激需求，且全球海上風電長期可開發(fā)資源量豐富優(yōu)質，風電裝機中長期增長確定，全球風電新增裝機規(guī)模2023-2025年GAGR可達8%，風電裝機不斷推進下，風力發(fā)電機齒輪箱用含鉬鋼需求也將穩(wěn)步增長。2011年福島核電站事故影響逐步消散，近年來全球核電裝機量有明顯回升之勢，帶動核電原材料鈾金屬價格中樞持續(xù)抬升，核能發(fā)電作為清潔、高效的能源，在全球能源價格中樞上升的背景下重要性不斷抬升，鈾戰(zhàn)略資源地位凸顯。
風險提示：金屬價格大幅下跌風險、新能源需求不及預期，美國加息超預期
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