>> 國泰君安-有色金屬行業(yè)工業(yè)金屬周報：弱現(xiàn)實拖累，工業(yè)品易跌難漲-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1153KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,寧紫微 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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電解鋁：淡季需求走弱，鋁價或延續(xù)承壓。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙古地區(qū)依舊繼續(xù)勻速釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能；云南地區(qū)也繼續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)計劃—前期云南地區(qū)電解鋁企業(yè)認為后續(xù)政府或放寬減產(chǎn)政策，因此減產(chǎn)速度相對較慢，本周云南電解鋁企業(yè)為在下周之前完成減產(chǎn)計劃，減產(chǎn)進程稍有加快。截至目前，電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能4220.90萬噸，較上周減少39.5萬噸。庫存方面，工廠庫存方面，本周電解鋁廠內(nèi)庫存大幅減少，主要是前期新疆發(fā)運困難導(dǎo)致的廠內(nèi)積壓庫存逐漸消化。社會庫存方面，本周鋁錠社會庫存先增后減。即使云南已開始減產(chǎn)，但減產(chǎn)前期槽內(nèi)鋁水抽出鑄錠依舊導(dǎo)致市場流通貨源較為充足，隨著云南減產(chǎn)進度接近尾聲，鋁錠社會庫存本周后期稍有降庫。需求方面，云南減產(chǎn)導(dǎo)致華南地區(qū)接貨商有后續(xù)缺貨的擔憂，因此近期華南地區(qū)升水成交為主，但華東地區(qū)依舊受到市場流通貨源較為充足影響，接貨商采購情緒不佳，成交一般。
銅：金融屬性提價有限，銅價延續(xù)震蕩運行。供給方面，本周進口銅精礦TC價格持續(xù)走跌至83美元/噸。市場現(xiàn)貨交投表現(xiàn)清淡。目前全球銅礦干擾率較低，礦山保持供應(yīng)趨勢。智利Codelco銅公司對明年供應(yīng)給東南亞客戶的陰極銅溢價的報價為每噸85美元，較今年下跌29%。需求方面，精銅桿企業(yè)大多表示本周正值換月，下游呈現(xiàn)觀望態(tài)勢，疊加換月之后高升水，成交仍然清淡，華東、華北及東北大多企業(yè)無交貨壓力，有小幅累庫。部分企業(yè)表示銅桿現(xiàn)貨依舊緊張，以西南、西北地區(qū)為代表。
維持行業(yè)增持評級。增持：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)；受益：西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
催化劑：美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向提前。
風險提示：下游需求弱于預(yù)期、美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期。
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