>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)電源行業(yè)領軍企業(yè)中遠通-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 925KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權限： |
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公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)電源行業(yè)領軍企業(yè)，深耕通信電源領域先發(fā)優(yōu)勢明顯，“VAPEL”品牌已在行業(yè)內(nèi)和客戶中建立起了良好的品牌形象。同時，公司積極布局新能源電源、工控電源等領域豐富產(chǎn)品矩陣，打造新的利潤增長點。（2）本次公開發(fā)行股票數(shù)量為7017.5439萬股，發(fā)行后總股本為28070.1755萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額2.30億元，本次募投項目將有助于提升公司研發(fā)和測試水平，提升產(chǎn)品性能、優(yōu)化產(chǎn)品結構，鞏固公司在電源行業(yè)的競爭地位。
主營業(yè)務分析：公司主營業(yè)務為通信電源、新能源電源、工控電源的研究、生產(chǎn)與銷售。受下游通信、新能源及工控等行業(yè)的需求變化影響，公司業(yè)績略有波動，整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，2020~2022年營收和歸母凈利潤年均復合增長率分別為20.91%和10.02%。公司產(chǎn)品銷售結構調(diào)整改善，整體毛利率水平呈現(xiàn)先波動下滑后回升持平的變動態(tài)勢。受公司營收規(guī)模增長、客戶集中度高等因素影響，公司期間費用率整體平穩(wěn)，并相對優(yōu)于同行業(yè)可比公司。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：中央及地方層面政策的落地，為通信電源、新能源電源及工控電源的下游產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造更多的應用場景，帶動電源行業(yè)市場規(guī)模平穩(wěn)增長。根據(jù)招股書披露，2021年中國電源產(chǎn)業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，電源總產(chǎn)值規(guī)模達到3910億元，較2020年同比增長18.92%。國內(nèi)電源市場高度市場化，市場集中度低，2021年我國電源行業(yè)企業(yè)數(shù)量達2.325萬家，伴隨技術要求的提高，優(yōu)勝劣汰趨勢明顯，產(chǎn)業(yè)格局有望由分散走向相對集中。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)”近一個月（截至11月21日）靜態(tài)市盈率為32.86倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇動力源（600405.SH）、中恒電氣（002364.SZ）、新雷能（300593.SZ）、欣銳科技（300745.SZ）、麥格米特（002851.SZ）作為同行業(yè)可比公司。截至11月21日，可比公司對應2022年平均PE（LYR）為30.50倍（剔除負值），對應2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為25.43倍和17.00倍。
風險提示：1）客戶集中度較高的風險；2）業(yè)績下滑風險。
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