>> 華泰期貨-銅日報：升水報價維穩(wěn)，銅價小幅反彈-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
11月23日，滬銅主力合約開于67,840元/噸，收于67,800元/噸，較前一交易日收盤下降0.32%。當日成交量為60,802手，持倉量為154,652手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于67,900元/噸，收于68,020元/噸，較昨日午后收盤上漲0.40%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日上海地區(qū)隨周邊下游開爐，采購情緒回暖。疊加盤面走跌，日內(nèi)升水持堅，小幅走擴。早盤盤初，主流平水銅報升水350-360元/噸瞬間被秒，好銅如CCCP報價升水400元/噸部分成交。隨后價格上調(diào)，進入主流交易時段主流平水銅穩(wěn)定于升水400-410元/噸區(qū)間內(nèi)，好銅如CCC-P在升水420-440元/噸附近亦有成交，濕法鮮有報價。主流交易時段末，平水銅上抬至升水420元/噸部分成交，好銅如CCC-P升水440元/噸有所成交后繼續(xù)上調(diào)至升水450元/噸，濕法銅如BMK報升水360元/噸。
觀點：
宏觀方面，歐洲央行會議紀要稱，成員們主張為可能的進一步加息敞開大門，但進一步加息不是當前基線預期的一部分?？傮w而言，目前歐元區(qū)未來貨幣政策導向相較于美聯(lián)儲仍有可能更為偏緊，這也使得美元的反彈未能持續(xù)，未來美元走勢料難呈現(xiàn)偏強態(tài)勢。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場整體偏冷清，TC價格走低0.66美元/噸至84.37美元/噸。市場參與者主要集中于明年的長協(xié)談判上，周內(nèi)礦山與中國冶煉廠的長協(xié)談判未達成協(xié)議，需要繼續(xù)推進。海外供應基本維持穩(wěn)定，非洲運輸干擾有一定緩解，繼續(xù)關(guān)注重點在國內(nèi)冶煉項目進展情況及檢修情況。
冶煉方面，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.2萬噸，環(huán)比減少0.4萬噸。本周產(chǎn)量減少，11月份有部分冶煉企業(yè)計劃檢修，對產(chǎn)量影響較大，加之部分冶煉企業(yè)原料緊張，產(chǎn)量不及預期；其他冶煉企業(yè)正常生產(chǎn)，因此本周產(chǎn)量繼續(xù)減少。預計本周這樣的情況也難迅速改變。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，本周盤面走勢偏強，部分下游加工企業(yè)反饋新增訂單表現(xiàn)疲軟，日內(nèi)仍表現(xiàn)逢低按需接貨為主，備庫意愿不高，整體消費未有明顯提振。疊加后續(xù)現(xiàn)貨升水不斷上揚，市場畏高情緒明顯，采購需求進一步減弱。下周在目前銅價走強的情況下，需求料難有明顯改善。工信部指導開展光伏行業(yè)自律工作，制定《光伏組件功率規(guī)范誠信標定和溯源自律公約》，并于11月21日組織光伏領域相關(guān)企事業(yè)單位正式發(fā)布。
庫存方面，上個交易日，LME庫存為17.85萬噸，較前一交易日下降0.05萬噸，SHFE倉單較前一交易日上漲0.01噸至0.34萬噸。SMM社會庫存上漲0.08萬噸至5.53萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.20，較前一交易日上漲0.33%。
總體而言，目前由于煉廠利潤高企，疊加礦端供應在短時內(nèi)或存在略顯短缺的情況，因此近期冶煉產(chǎn)量或難有明顯提升，不過目前下游需求表現(xiàn)同樣平平。目前主要利好因素來自于宏觀層面，美元走低以及國內(nèi)宏觀情緒改善對于銅價的提振更為有效。因此目前就操作而言，仍然建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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