>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線(xiàn))：趨勢(shì)仍有下行空間-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.以色列防長(zhǎng)：臨時(shí)?；饏f(xié)議結(jié)束后，以軍軍事行動(dòng)預(yù)計(jì)將至少持續(xù)兩個(gè)月。（央視新聞）
2.歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值43.8，為6個(gè)月新高，預(yù)期43.4，前值43.1；歐元區(qū)11月服務(wù)業(yè)PMI初值48.2，預(yù)期48.1，前值47.8；歐元區(qū)11月綜合PMI初值47.1，預(yù)期46.9，前值46.5。
3. Drewry世界集裝箱指數(shù)（WCI）在截至11月23日的一周錄得$1,384/FEU，下跌6%。具體而言，上海-鹿特丹的運(yùn)費(fèi)下跌6%至$1,148/FEU，上海-熱內(nèi)亞的運(yùn)費(fèi)下跌5%至$1,373/FEU，上海-洛杉磯的運(yùn)費(fèi)下跌1%至$765/FEU，上海-紐約的運(yùn)費(fèi)下跌2%至$2,573/FEU。
4.馬士基宣布從12月1日起將不再接受往返敘利亞的預(yù)定，馬士基的船也將不再?？繑⒗麃喐劭?，最后一艘?？繑⒗麃喌鸟R士基船只將是11月28日?？康腗aersk Narmada號(hào)。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
集運(yùn)指數(shù)期貨合約開(kāi)盤(pán)下行的趨勢(shì)，尾盤(pán)空頭減倉(cāng)，主力合約2404跌幅收窄至0.3%，收盤(pán)于733.6點(diǎn)。短期來(lái)看，船公司12月提漲對(duì)盤(pán)面或有一定支撐。需要注意的是，提價(jià)并非因?yàn)樾枨蟮耐蝗桓纳疲?yīng)的減量是提價(jià)計(jì)劃實(shí)際落地效果的關(guān)鍵。在需求疲軟和運(yùn)力長(zhǎng)期供過(guò)于求的背景下，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的班輪公司是否有足夠的自律性來(lái)保持其收益，還有待觀察。從實(shí)際訂艙價(jià)格來(lái)看，OCEAN聯(lián)盟12月初漲價(jià)計(jì)劃為1,000/1,800，最新的價(jià)格已有所松動(dòng)，回落至850/1,500；THE聯(lián)盟的赫伯羅特12月初漲價(jià)計(jì)劃為1,000/1,800，目前回落至900/1,600?？紤]到基本面偏弱的格局，中長(zhǎng)期角度下我們對(duì)EC震蕩下行判斷不變，04合約或考驗(yàn)400點(diǎn)，核心邏輯如下：第一，運(yùn)力投放的確定性。2023年，集運(yùn)市場(chǎng)新增運(yùn)力投放增幅約7.8%，2024年為10.1%，投放幅度約為近10年新高；第二，出口需求難以改善的確定性。從美歐庫(kù)存周期看，未來(lái)半年或仍處于去庫(kù)周期（尾聲），運(yùn)輸需求端難以改善；第三，04合約淡季屬性的確定性。即便出現(xiàn)需求反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)在06或者08合約概率相對(duì)更大，在1-3月份運(yùn)價(jià)大概率出現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢(shì)；第四，下行空間的確定性。2016年，歐線(xiàn)價(jià)格曾跌至近200美元/TEU的低位，對(duì)應(yīng)約250-300點(diǎn)的SCFIS指數(shù)，遠(yuǎn)低于當(dāng)前點(diǎn)位。而未來(lái)一年的運(yùn)力過(guò)剩幅度大概率超過(guò)2016年。基于以上四點(diǎn)，我們對(duì)EC維持趨勢(shì)偏空判斷。
整體來(lái)看，短期部分班輪公司仍嘗試在拉漲價(jià)格，但我們認(rèn)為理論上近期SCFIS指數(shù)的走勢(shì)與04合約并無(wú)產(chǎn)業(yè)邏輯，也難改中期供需面過(guò)剩格局。即便即期價(jià)格短線(xiàn)上漲也不宜過(guò)度解讀，EC近期對(duì)于即期市場(chǎng)運(yùn)價(jià)上漲的計(jì)價(jià)程度也仍需觀察。此外，備受市場(chǎng)關(guān)注的中美貿(mào)易關(guān)系短期的變化對(duì)出口周期的邊際影響也微乎其微。當(dāng)然，由于品種上市初期，市場(chǎng)對(duì)于短期和長(zhǎng)期矛盾交易節(jié)奏的分歧可能存在，并影響04合約的價(jià)格波動(dòng)路徑，建議投資者關(guān)注此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。
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