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核心觀點
　　光伏：產業(yè)周期進入新時點，產業(yè)鏈價格博弈進入承壓周期。2023年前三季度，我國光伏新增裝機128.9GW，同比增長145%，其中集中式光伏新增裝機61.79GW，分布式光伏新增裝機67.14.GW?？紤]年末搶裝，預計四季度裝機超過60GW，全年將有望達到189GW（交流側）。當前需求仍保持旺盛態(tài)勢，價格下行有助于打開后續(xù)新的裝機空間。此前CPIA樂觀預期中，預測全球2023年光伏裝機容量將達到350GW，考慮國內裝機大幅超預期，我們向上修正裝機預測至380GW。
　　儲能：市場預期波動，靜待細分賽道厚積薄發(fā)。2023年上半年：整體表現(xiàn)低迷，靜待催化。3月起碳酸鋰價格下跌，儲能產業(yè)鏈報價降低，業(yè)主存在觀望情緒，需求指標走弱，靜待后續(xù)需求起量。1）工商業(yè)：分時電價政策峰谷價差拉大，看好從0到1的增長機會。2）戶儲：短期困境突破，周期拐點向上。
　　風電：短期瓶頸限制行業(yè)起量，預期見底開啟成長篇章。渡過搶裝后需求平衡階段，陸風海風需求展現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。2020高熱度的陸風搶裝潮一定程度上影響未來幾年部分需求，導致2021、2022年新增風電裝機同比持續(xù)減少，但隨著風電招標價格持續(xù)下降，風電項目終端經濟性抬升，帶動風電招標高景氣，風電并網增速拐點向上，風電裝機進入新景氣平臺。截止2023年1-9月風電累計新增裝機33.84GW，同比增長74.47%，疊加后續(xù)招標高景氣數(shù)據(jù)，風電需求邁入新平臺。
　　投資建議與投資標的
　　光伏：看好光伏玻璃環(huán)節(jié)，供給端行政約束帶來機會，建議關注福萊特(601865，未評級)、亞瑪頓(002623，未評級)、金晶科技(600586，未評級)?？春霉枇檄h(huán)節(jié)周期視角盈利有望最先見底后靜待反轉，建議關注通威股份(600438，未評級)，以及看好BC和HJT新技術，建議關注愛旭股份(600732，增持)、隆基綠能(601012，未評級)、奧特維(688516，未評級)、帝爾激光(300776，未評級)、邁為股份(300751，未評級)。此外尋找具備α標的，建議關注錦富技術(300128，未評級)，公司光學硅膠已經進入產線驗證階段。
　　工商業(yè)儲能：經濟性提升，看好國內從0到1的增長機會。建議關注相關供應商陽光電源(300274，未評級)、固德威(688390，未評級)、錦浪科技(300763，未評級)、科士達(002518，未評級)，建議關注工商業(yè)儲能開發(fā)運營商芯能科技(603105，未評級)、晶科科技(601778，未評級)、南網能源(003035，未評級)、蘇文電能(300982，未評級)、三暉電氣(002857，未評級)。
　　戶儲：庫存逐步探底，靜待需求恢復。建議關注海外市場份額高、業(yè)績彈性大的供應商，推薦家儲收入占比高的電芯供應商鵬輝能源(300438，買入)，推薦海外戶儲領先品牌派能科技(688063，買入)，建議關注禾邁股份(688032，買入)、德業(yè)股份(605117，買入)、昱能科技(688348，買入)、固德威(688390，未評級)、錦浪科技(300763，未評級)。
　　風電：“海風”+“海外”景氣提升以及抗行業(yè)通縮風險能力強的環(huán)節(jié)。塔筒管樁環(huán)節(jié)龍頭大金重工(002487，未評級)、海力風電(301155，未評級)、天順風能(002531，未評級)、泰勝風能(300129，未評級)、天能重工(300569，未評級)；看好海纜環(huán)節(jié)優(yōu)質格局龍頭，建議關注東方電纜(603606，未評級)、起帆電纜(605222，買入)；看好中游零部件景氣度提升，建議關注振江股份(603507，未評級)、恒潤股份(603985，未評級)、日月股份(603218，未評級)、金雷股份(300443，未評級)、新強聯(lián)(300850，未評級)。
　　風險提示
　　光伏行業(yè)增長不及預期；儲能行業(yè)增長不及預期；風電行業(yè)增長不及預期；能源結構轉型速度不及預期；核心假設條件變化影響測算結果。