>> 中信期貨-油氣及制品日?qǐng)?bào)：月底OPEC+會(huì)議改為線上召開，油價(jià)小幅下跌-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特02月合約81.3美元/桶，日漲跌幅-0.8%。國際油價(jià)日內(nèi)下跌。市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在OPEC+部長級(jí)會(huì)議，夜盤時(shí)間宣布延期后的會(huì)議將改為線上召開，加劇市場(chǎng)對(duì)OPEC+內(nèi)部產(chǎn)量分歧的擔(dān)憂，國際油價(jià)再次應(yīng)聲下跌。盤后，消息人士稱，OPEC+與尼日利亞達(dá)成2024年產(chǎn)量指標(biāo)折中協(xié)議。近期重點(diǎn)關(guān)注30日OPEC+會(huì)議決議，預(yù)計(jì)油價(jià)波動(dòng)較大，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。
(二)原油要聞：【美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：重申謹(jǐn)慎行事，改變利率立場(chǎng)需要更多證據(jù)】【美國API原油庫存攀升】【IEA認(rèn)為即使OPEC+延長目前的減產(chǎn)協(xié)議，2024年全球原油供應(yīng)仍將過?！俊疽陨姓_會(huì)決議釋放人質(zhì)協(xié)議】
(三)2024年供應(yīng)或?qū)⒕S持低位: ①歐佩克和俄羅斯聯(lián)合減產(chǎn)目前政策是持續(xù)至2024年底。如果低于85美元/桶的沙特財(cái)政盈虧平衡油價(jià)，歐佩克可能擴(kuò)大減產(chǎn)；如果升至100美元/桶以上，可能逐漸開始考慮降低減產(chǎn)幅度。②美國頁巖油的實(shí)際產(chǎn)量從2023年四季度已開始下降，2024年上半年大概率延續(xù)回落。
(四)2024年需求或暫維持弱穩(wěn)：2020年上半年疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)短期衰退后，2020年下半年開始復(fù)蘇，2021年漸入過熱階段，2022年滯漲特征明顯，2023年到達(dá)新一輪周期尾部。2024年經(jīng)濟(jì)若能從溫和筑底向微弱復(fù)蘇逐漸過渡，則油品需求或維持相對(duì)穩(wěn)定。
(五)2024年地緣影響更加復(fù)雜：2024年美國、俄羅斯、烏克蘭、墨西哥、委內(nèi)瑞拉、印度尼西亞、巴基斯坦、中國臺(tái)灣等國家總統(tǒng)或地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人大選，巴以和俄烏兩場(chǎng)戰(zhàn)爭進(jìn)行中。若不穩(wěn)定博弈使沖突擴(kuò)大，可能導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)外溢至金融風(fēng)險(xiǎn)升溫，因此需持續(xù)關(guān)注政治事件進(jìn)展。
(六)油價(jià)展望：①基準(zhǔn)預(yù)期：經(jīng)濟(jì)溫和筑底、中美關(guān)系穩(wěn)定的和平情景預(yù)期下，原油供應(yīng)圍繞需求動(dòng)態(tài)均衡，油品庫存或延續(xù)下降，油價(jià)或升至100-120美元/桶。②中等風(fēng)險(xiǎn)：在地緣沖突擴(kuò)大、局部供應(yīng)中斷情形下，可能進(jìn)入120-140美元/桶。③極端風(fēng)險(xiǎn)：如果未來數(shù)年內(nèi)，類似1973年中東戰(zhàn)爭時(shí)期歐佩克禁運(yùn)事件發(fā)生，油價(jià)上邊界打開。同時(shí)可能緊隨的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，使下邊界墜落。
(七)風(fēng)險(xiǎn)提示：上行風(fēng)險(xiǎn)。①供應(yīng)端，如果在歐佩克現(xiàn)有減產(chǎn)基礎(chǔ)上，由于地緣沖突等原因?qū)е骂~外供應(yīng)中斷，可能額外推升油價(jià)上漲。②需求端，如果海外經(jīng)濟(jì)提前復(fù)蘇，需求高于預(yù)期將使去庫速度加快，推升估值上行斜率。下行風(fēng)險(xiǎn)。①如短期情緒推升油價(jià)大幅超漲，過度透支預(yù)期后可能出現(xiàn)回調(diào)。②如果油價(jià)漲速過快推升通脹引發(fā)激進(jìn)加息，可能誘發(fā)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
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