>> 中信證券-一周研讀：估值修復是A股市場的主旋律-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
中信證券 |
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【2024年投資策略（策略+行業(yè)合集）】
2024年，市場信心將重聚，投資者行為變化驅動估值修復是A股市場的主旋律，預計上半年彈性更大，下半年震蕩分化，建議堅持“三階段配置策略”，把握從當前第二階段超跌成長向第三階段白馬龍頭的切換時機。
【策略：信心重聚】
2024年，市場信心將重聚，投資者行為變化驅動估值修復是A股市場的主旋律，預計上半年彈性更大，下半年震蕩分化，建議堅持“三階段配置策略”，把握從當前第二階段超跌成長向第三階段白馬龍頭的切換時機。
三階段配置剛進入第二階段，建議首選以科技和醫(yī)藥為代表的超跌成長板塊；12月中央經濟工作會議到明年“兩會”是第三階段布局白馬龍頭的重要決斷窗口。2024年下半年，隨著經濟運行回歸常態(tài)，中美利率水平降低，建議關注經濟高質量發(fā)展對應的科技自主可控、高端制造等方向。
【海外策略：港股的修復之路，美股的先下后上】
展望2024年，我們判斷港股有望開啟貫穿全年的修復行情，同時仍需關注海外貨幣緊縮及選舉等風險事件或階段性擾動港股投資者情緒。行業(yè)配置上，建議上半年關注：1）表現(xiàn)穩(wěn)定的高股息策略，特別是能源和電信；2）行業(yè)景氣度轉好、業(yè)績確定性較強的消費電子和汽車產業(yè)鏈。下半年，若美國金融體系超額流動性耗盡倒逼美聯(lián)儲逆轉貨幣緊縮，我們建議布局外資偏好較強、利率敏感的成長性行業(yè)，包括互聯(lián)網(wǎng)、新能源車以及顯著超跌的生物醫(yī)藥。
【美妝及商業(yè)：原料與品牌良性共振，性價比與科學化并行】
展望2024年，美妝行業(yè)有望延續(xù)平穩(wěn)增長、本土產業(yè)鏈上下游繼續(xù)相互促進、良性共振，共同推動國產品牌份額提升；國際品牌也有望結合新原料、新科研成果、新場景等推出更多新品，共同推動化妝品行業(yè)的發(fā)展。
【紡織服裝：把握制造端訂單彈性，看好細分優(yōu)質賽道】
展望明年，我們優(yōu)先推薦拐點確定性強的紡織制造板塊。中長期角度，我們看好優(yōu)質公司未來持續(xù)成長，上游制造板塊重點推薦鞋服代工龍頭；品牌板塊，我們重點推薦受益性價比消費趨勢的以及短期基本面逐步觸底、長期有望成為國內運動品牌龍頭。此外，建議建議持續(xù)關注高股息投資機會。
【非銀行金融：深化金融供給側改革，把握高質量發(fā)展新方向】
在中央金融工作會議“建設金融強國，推進金融高質量發(fā)展”的目標指引下，證券行業(yè)供給側改革將全面推進并深化落實。頭部證券公司有望逐步做大做強，成為服務實體經濟的主力軍和維護金融穩(wěn)定的壓艙石。業(yè)務層面，證券行業(yè)各業(yè)務將從以牌照為核心向以專業(yè)能力為核心過渡，在財富管理、投資銀行、投資交易、機構服務和國際業(yè)務等多個層面探索改革與突破的新空間。
【食品飲料：關注景氣度修復，把握成長&底部機會】
預計2024年大眾品需求表現(xiàn)仍取決于整體消費景氣度的恢復，其中零食板塊結構性成長機會相對明確；餐飲供應鏈受益大B穩(wěn)健&小B滲透率提升，相對景氣。短期維度，復蘇彈性不確定性背景下建議尋找高確定性主線，推薦：（1）估值底部、受益成本彈性的洽洽食品、絕味食品；（2）擁抱高性價比消費渠道、處成長階段的鹽津鋪子、勁仔食品。長期維度，關注估值底部、具備配置價值的行業(yè)龍頭，推薦中炬高新、伊利股份、蒙牛乳業(yè)。
【酒類：白酒保持穩(wěn)健，啤酒關注成本】考慮到當前宏觀環(huán)境，建議持續(xù)配置高端酒企，短期積極關注經濟預期變化、批價走勢，動態(tài)增配具備有效運營終端、釋放較好動銷動作的酒企。啤酒考慮到產品結構優(yōu)化、原材料成本下行等預期，我們判斷2024年啤酒行業(yè)利潤仍將保持穩(wěn)健增長，推薦華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、百威亞太、重慶啤酒。
【農林牧漁：周期蓄力，變革機遇】
生豬景氣蓄力回升，把握產能去化加速帶來的板塊配置時機。生物育種產業(yè)化正式落地，種業(yè)開啟新紀元，滲透率及市場規(guī)?；蛴咚僭鲩L，建議重點關注種業(yè)及生物育種板塊。2024年糖價及番茄醬出口價格或維持高位，看好糖及番茄加工企業(yè)業(yè)績高增。小麥價格預期高位企穩(wěn)，建議關注糧食種植板塊。引種受限風險增加，2024年若傳導至終端有望催化禽板塊行情，建議重點關注白雞行業(yè)。海外需求維持穩(wěn)健，2024年國內品牌有望實現(xiàn)更多突破，建議繼續(xù)關注寵物食品行業(yè)。養(yǎng)殖后周期預計2024年跟隨畜禽景氣量價齊升，關注行業(yè)重磅單品進展。
【新能源汽車：行業(yè)有望迎來底部反轉】
新能源汽車海內外市場需求向好，特斯拉新車Cybertruck、Model Q上線在即、值得關注，板塊中上游鋰電池及電池材料環(huán)節(jié)進入穩(wěn)定增長階段，各環(huán)節(jié)格局基本形成，龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固，國際化趨勢明確。產業(yè)趨勢方面，建議關注快充、M3P電池、液冷、機器人、一體化壓鑄、儲能等創(chuàng)新技術帶來的新動能。當前板塊整體估值處于歷史低位，行業(yè)有望迎來反轉，具備配置價值，我們推薦具備全球競爭力的各環(huán)節(jié)優(yōu)質龍頭企業(yè)，尤其是特斯拉、寧德時代供應鏈等，建議關注新技術、新應用帶來的相關投資機會。
風險因素：房價繼
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