>> 方正證券-電子行業(yè)事件點評報告：重視長鑫供應鏈機遇-231123
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 219KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
佘凌星,劉嘉元,鄭震湘 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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長鑫存儲成立于2016年，總部位于安徽合肥，在合肥、北京建成12英寸晶圓廠并投產(chǎn)，在國內(nèi)外擁有多個研發(fā)中心和分支機構(gòu)。公司作為一體化存儲器制造公司，專注DRAM芯片設計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已推出多款DRAM商用產(chǎn)品，廣泛應用于移動終端、電腦、服務器、虛擬現(xiàn)實和物聯(lián)網(wǎng)等領域。
大基金入股，彰顯發(fā)展決心。根據(jù)天眼查2023年10月底的變更記錄，長鑫新橋存儲投資人發(fā)生變更，長鑫芯安出資額由43.5億元提升至147.5億元，合肥鑫益合升出資額由6.5億元提升至145.2億元，此外新增大基金二期出資額145.6億元，公司總體獲得增資超過380億元，大力投入推動國產(chǎn)存儲產(chǎn)業(yè)鏈升級發(fā)展。
自主可控勢在必行，國產(chǎn)供應鏈深度受益。國家層面始終強調(diào)自主可控必要性，同時在政策層面給予國產(chǎn)化大力支持。今年以來美日荷制裁細則分別落地，海外圍堵背景下，國內(nèi)晶圓廠與國產(chǎn)設備、材料、零部件供應商全面加速緊密合作，中長期國產(chǎn)供應商確定性拓寬產(chǎn)品線、份額大幅提升，因此我們持續(xù)堅定看好國產(chǎn)化鏈條機遇。
國產(chǎn)設備份額加速提升。國產(chǎn)核心半導體設備公司2018年以來收入及利潤高速增長，毛利率接近海外龍頭，但在人均創(chuàng)收、創(chuàng)利與海外相比仍有50%以上提升空間，隨營收放量，規(guī)模效應有望持續(xù)凸顯。國產(chǎn)設備廠商從0到1完成，持續(xù)進行產(chǎn)品迭代及新產(chǎn)品突破，完善產(chǎn)品品類，長期成長可期。
半導體材料行業(yè)耗材屬性，全球市場穩(wěn)步向上，國產(chǎn)各類材料持續(xù)突破。我們拆分材料公司半導體業(yè)務，2022年19家公司合計半導體材料營收196億元，4年CAGR 33.5%。短期維度，下游晶圓廠稼動率低點已過，隨稼動率回升，材料公司業(yè)績逐步修復，中長期維度，1）晶圓產(chǎn)能持續(xù)擴充，材料市場空間高彈性。2）國產(chǎn)供應商料號種類、份額仍有較大完善、提升空間。3)拓寬電子材料品類布局，打開多個增長曲線。
替代深化，半導體零部件進入產(chǎn)品拓展、客戶導入快車道。從年增速來看，2020年以來行業(yè)營收及利潤增長加速。半導體零部件行業(yè)毛利率水平較穩(wěn)定，但隨著營收體量擴大，規(guī)模效應顯現(xiàn)。海外制裁背景下，為進一步保障供應鏈安全，設備廠積極布局上游國產(chǎn)零部件。當前國產(chǎn)零部件滲透率尚低，國產(chǎn)零部件供應商與設備廠及晶圓廠緊密合作，國產(chǎn)零部件廠商各個擊破，未來國產(chǎn)化率有望加速提升。
建議關注：
半導體設備：北方華創(chuàng)、新益昌、華海清科、中微公司、拓荊科技、芯源微、長川科技、中科飛測、精測電子；
半導體材料：彤程新材、雅克科技，興森科技、鼎龍股份、安集科技；
半導體零部件：富創(chuàng)精密、正帆科技、新萊應材。
風險提示：國產(chǎn)替代進展不及預期，全球貿(mào)易紛爭影響，行業(yè)競爭加劇。
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