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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收9.59億元，同比-28.30%；歸母凈利潤0.22億元，同比-79.43%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營收3.31億元，同比-16.19%，環(huán)比-0.60%；歸母凈利潤0.12億元，同比-55.40%，環(huán)比+262.63%。
　　前三季度業(yè)績(jī)承壓，Q3利潤環(huán)比好轉(zhuǎn)。公司2023年前三季度營收和歸母凈利潤同比均下滑，原因主要是：1）高純化學(xué)品：公司高純化學(xué)品部分產(chǎn)品的價(jià)格下滑，但從銷量來看，公司雙氧水、硫酸及剝離液、邊膠清洗劑等高純化學(xué)品的銷量同比均實(shí)現(xiàn)增長，未來有望隨價(jià)格修復(fù)逐步緩解業(yè)績(jī)壓力。2）鋰電池材料：受原材料BDO價(jià)格同比大幅下降影響，核心產(chǎn)品NMP產(chǎn)品價(jià)格同比下降。公司維持較高的研發(fā)強(qiáng)度，2023年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用約為5224萬元，同比提升20.54%；研發(fā)費(fèi)用率5.45%，同比+2.21pcts。2023年前三季度公司毛利率為23.79%，同比+3.05pcts；凈利率為1.21%，同比-6.86pcts。
　　高純化學(xué)品產(chǎn)品高端化，光刻膠業(yè)務(wù)持續(xù)進(jìn)展。公司高純化學(xué)品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷高端化，產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)充。一期3萬噸半導(dǎo)體級(jí)高純硫酸產(chǎn)線產(chǎn)品達(dá)到G5等級(jí)，產(chǎn)品已供應(yīng)國內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)，二期6萬噸項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。光刻膠領(lǐng)域，光刻膠產(chǎn)品向中芯國際、合肥長鑫等國內(nèi)知名大尺寸半導(dǎo)體企業(yè)供貨，KrF高端光刻膠部分品種已量產(chǎn)供應(yīng)市場(chǎng)。
　　擬引進(jìn)戰(zhàn)投中石化資本，定增募資助力成長。11月1日，公司控股子公司瑞紅蘇州擬引入戰(zhàn)略投資者中國石化集團(tuán)資本有限公司增資，通過定向增發(fā)募集資金8.5億元，用于先進(jìn)制程工藝半導(dǎo)體光刻膠及配套試劑業(yè)務(wù)的研發(fā)、采購、生產(chǎn)和銷售及相關(guān)投資。中石化資本在資本、資源等方面具有優(yōu)勢(shì)，幫助公司提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：由于部分高純化學(xué)品及NMP價(jià)格下降，以及下游需求較為疲弱，我們預(yù)測(cè)2023-2025年歸母凈利潤分別為0.43億、1.63億、2.50億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為265倍、70倍、46倍。公司作為國內(nèi)濕電子化學(xué)品行業(yè)龍頭，主流產(chǎn)品技術(shù)水平均達(dá)國際同行水準(zhǔn)，隨下游需求好轉(zhuǎn)有望恢復(fù)增長，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，研發(fā)不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)能建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)等