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投資要點(diǎn)：
　　基于財(cái)務(wù)報(bào)表的業(yè)績(jī)歸因模型介紹?；谪?cái)務(wù)報(bào)表的債券基金業(yè)績(jī)歸因，指的是利用債券基金半年度和年度報(bào)告中的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)基金的收益來(lái)源進(jìn)行拆解。模型基本介紹。通過(guò)基金的財(cái)務(wù)報(bào)表，我們可以將基金的收益按照資產(chǎn)類別進(jìn)行拆分，明確基金的主要收益來(lái)源：對(duì)于債券資產(chǎn)，我們可以將其收益拆分為杠桿收益和非杠桿收益，在非杠桿收益部分再進(jìn)一步拆分為票息收益和資本利得收益兩部分，其中資本利得收益可以進(jìn)一步基于財(cái)務(wù)報(bào)表中的科目明細(xì)，拆分為交易收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益，以此來(lái)近似評(píng)估債券基金所投債券資產(chǎn)的收益來(lái)源；在含權(quán)類債基中，對(duì)于股票資產(chǎn)，我們可以根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中的科目明細(xì)，將股票部分的收益拆分為股利收益和股票資本利得收益兩大部分；資產(chǎn)支持證券、存款、逆回購(gòu)等其余資產(chǎn)帶來(lái)的收益，以及正回購(gòu)成本和基金相關(guān)費(fèi)用等納入其他收益。財(cái)務(wù)報(bào)表的變化。2022年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布新的基金年度和中期報(bào)告信息披露模板，基金的債券利息收入披露方式發(fā)生了變化，在對(duì)2022年中報(bào)及之后的基金財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行收益拆分時(shí)，我們需要進(jìn)一步從“債券投資收益項(xiàng)目構(gòu)成”附表和“資產(chǎn)支持證券投資收益項(xiàng)目構(gòu)成”附表中獲得對(duì)應(yīng)的“利息收入”作為債券和資產(chǎn)支持證券的票息收益。模型的優(yōu)劣勢(shì)分析。優(yōu)勢(shì)1：無(wú)需持倉(cāng)信息，適用于公募基金的收益分解；優(yōu)勢(shì)2：財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)具有準(zhǔn)確性和統(tǒng)一性；劣勢(shì)1：財(cái)務(wù)報(bào)表披露頻率低，具有滯后性；劣勢(shì)2：債券資產(chǎn)細(xì)分程度不夠。
　　基于財(cái)務(wù)報(bào)表的業(yè)績(jī)歸因?qū)嵗Ｎ覀冞x取了兩只較為有特色的基金，根據(jù)其財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行收益拆分?；餉：票息收益長(zhǎng)期穩(wěn)定較高的純債基金?；餉的收益來(lái)源較為單一，債券部分是基金的主要收益來(lái)源，債券杠桿收益貢獻(xiàn)較為有限；從債券內(nèi)部投資效果來(lái)看，基金A的主要收益來(lái)源為票息收益，長(zhǎng)期排名靠前；資本利得為基金帶來(lái)的收益貢獻(xiàn)較為有限，其中主要來(lái)源于債券的公允價(jià)值變動(dòng)，可見(jiàn)基金A主要采取偏持有的投資策略，持倉(cāng)以“短久期、中評(píng)級(jí)”的債券為主要配置思路。基金B(yǎng)：資本利得收益長(zhǎng)期穩(wěn)定較高的純債基金?；養(yǎng)的收益來(lái)源較為單一，債券部分是基金的主要收益來(lái)源，債券杠桿收益貢獻(xiàn)十分有限；從債券內(nèi)部投資效果來(lái)看，基金B(yǎng)在票息方面的優(yōu)勢(shì)并不明顯，票息收益長(zhǎng)期排名靠后；但資本利得收益為其帶來(lái)了明顯的收益增厚，長(zhǎng)期處于同類中游偏上的水平，基金B(yǎng)整體風(fēng)格偏交易，偏好通過(guò)配置不同期限的債券進(jìn)行波段操作以增厚收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1）本報(bào)告內(nèi)涉及的基金案例均為對(duì)歷史數(shù)據(jù)的客觀分析，不構(gòu)成任何投資建議；2）由于公募基金的持倉(cāng)披露信息較為有限，本報(bào)告內(nèi)的業(yè)績(jī)歸因結(jié)果或與基金的真實(shí)配置情況存在誤差，不構(gòu)成任何投資建議。