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本周行情回顧：本周（11.20-11.24）上證指數(shù)報(bào)3040.97點(diǎn)，下跌0.44%，滬深300指數(shù)報(bào)收3538.01點(diǎn)，下跌0.84%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2532.27點(diǎn)，下跌0.52%，跑贏滬深300指數(shù)0.32pcts，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第19位。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　主要事件：2023年11月21日，廣東省能源局、國(guó)家能源局南方監(jiān)管局，發(fā)布了《關(guān)于2024年電力市場(chǎng)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》
　　電價(jià)浮動(dòng)范圍保持不變，仍待長(zhǎng)協(xié)落地。據(jù)《通知》，2024年廣東電力市場(chǎng)規(guī)模約為6000億千瓦時(shí)，較上年增加約500億千瓦時(shí)，2024年年度交易規(guī)模上限為3200億千瓦時(shí)，較上年增加200億千瓦時(shí)，據(jù)此計(jì)算2024年長(zhǎng)協(xié)電量占比上限為53.3%。市場(chǎng)參考基準(zhǔn)價(jià)價(jià)與年度交易價(jià)格范圍與2023年保持一致，但是考慮到廣東電價(jià)機(jī)制明確煤電聯(lián)動(dòng)，在煤價(jià)中樞較前兩年明顯下行的情況下，預(yù)期長(zhǎng)協(xié)電價(jià)仍有下降趨勢(shì)，但在容量電價(jià)政策明確出臺(tái)執(zhí)行后，綜合電價(jià)仍將趨穩(wěn)。此外，廣東電價(jià)機(jī)制中設(shè)定變動(dòng)成本補(bǔ)償機(jī)制，并根據(jù)一次能源價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制補(bǔ)償燃煤、燃機(jī)變動(dòng)成本補(bǔ)償，亦有望穩(wěn)定火電長(zhǎng)期盈利。
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)參與范圍擴(kuò)大，市場(chǎng)化趨勢(shì)明確?！锻ㄖ访鞔_自2024年1月起，省內(nèi)220kV及以上電壓等級(jí)的中調(diào)調(diào)管風(fēng)電場(chǎng)站、光伏電站全部參與現(xiàn)貨交易。但疊加根據(jù)《廣東新能源試點(diǎn)參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易方案》，新能源發(fā)電主體按照“基數(shù)電量+現(xiàn)貨偏差結(jié)算”的機(jī)制全電量參與市場(chǎng)交易，其中新能源發(fā)電企業(yè)按照實(shí)際上網(wǎng)電量的90%確定分時(shí)基數(shù)合約電量，現(xiàn)貨比例目前仍有限。此外，通知還明確提出建立開(kāi)展抽水蓄能電站報(bào)量報(bào)價(jià)參與現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)交易，將抽蓄納入現(xiàn)貨范圍。同時(shí)，在核電參與方面，明確了核電電價(jià)回收比例為對(duì)應(yīng)品種成交均價(jià)與市場(chǎng)參考價(jià)（0.463元/千瓦時(shí)）之差（負(fù)值置零）的85%。
　　投資建議：（1）火電板塊伴隨容量電價(jià)正式出臺(tái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)加快建設(shè)，收益下限與穩(wěn)定性皆提升，價(jià)值重估進(jìn)一步催化。在容量電價(jià)出臺(tái)背景下，廣東新一年年度電價(jià)范圍保持不變，一定程度上有利于煤電綜合電價(jià)保持穩(wěn)定。基于廣東電價(jià)與煤價(jià)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，最大博弈點(diǎn)仍在年度長(zhǎng)協(xié)電量電價(jià)簽訂。（2）關(guān)注水電業(yè)績(jī)改善，高股息價(jià)值凸顯。我國(guó)主要流域來(lái)水明顯改善，中等強(qiáng)度厄爾尼諾事件確定形成，今冬及次夏來(lái)水有望明顯提升，持續(xù)推薦高股息高ROE水電板塊。
　　重點(diǎn)看好火電板塊，持續(xù)推薦火電靈活性改造龍頭標(biāo)的：青達(dá)環(huán)保和華光環(huán)能。推薦關(guān)注重點(diǎn)區(qū)域火電運(yùn)營(yíng)商皖能電力、申能股份、建投能源，全國(guó)火電龍頭標(biāo)的華能國(guó)際、國(guó)電電力；水電板塊，推薦關(guān)注長(zhǎng)江電力、華能水電、國(guó)投電力、川投能源；核電板塊，推薦關(guān)注中國(guó)核電和中國(guó)廣核；綠電板塊，推薦關(guān)注全國(guó)綠電運(yùn)營(yíng)商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏Α?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場(chǎng)、綠證交易等政策不及預(yù)期。