>> 中信期貨-化工(烯烴、煤化工)周報：近期壓力消化，化工有所企穩(wěn)-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 4791KB |
| 格式： |
pdf 共124頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
| 下載權(quán)限： |
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主要邏輯：
（1）供應(yīng)方面：本周受西北、華北地區(qū)開工負荷下滑影響，導(dǎo)致全國甲醇開工負荷下行。后期局部地區(qū)有限氣預(yù)期，但部分裝置計劃恢復(fù)，供應(yīng)預(yù)計波動不大。
?。?）需求方面：本國內(nèi)蒙某煤制烯烴停車，導(dǎo)致國內(nèi)CTO/MTO裝置開工整體下行。傳統(tǒng)下游加權(quán)開工環(huán)比高位回落，增量來自醋酸和甲醛。
?。?）庫存方面：本周內(nèi)地出貨由差轉(zhuǎn)好，庫存略降，周初上游主動降價出貨，周后受期貨反彈和CTO持續(xù)外采支撐，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，下游庫存偏高減量采購；港口地區(qū)到港量略降，庫存超預(yù)期去化。
（4）煤炭方面：本周坑口煤價漲跌互現(xiàn)；港口價格跌后企穩(wěn)，港口及電廠高庫存對煤價仍存在壓制。
（5）整體邏輯：供應(yīng)端受西北華北地區(qū)裝置檢修影響，甲醇國產(chǎn)開工下降；進口方面非伊檢修裝置逐步恢復(fù)，伊朗開工高位裝船較多，12月進口壓力仍偏大，伊朗部分裝置12月有限氣降負預(yù)期，對應(yīng)明年一季度進口縮量；需求端內(nèi)蒙部分烯烴裝置停車導(dǎo)致開工下行，內(nèi)地CTO外采需求增加；傳統(tǒng)下游綜合開工高位回落，主要減量來自醋酸，往后甲醛等或呈現(xiàn)季節(jié)性下滑。整體而言，甲醇基本面格局偏承壓，供應(yīng)端雖然局部區(qū)域有限氣預(yù)期，但提振效果預(yù)計有限，傳統(tǒng)需求將面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，此外后期高進口沖擊下港口高庫存矛盾或難以有效緩解，因此價格仍震蕩偏弱看待，關(guān)注宏觀情緒引導(dǎo)。
主力合約操作策略：單邊01震蕩偏弱；跨期1-5價差偏反套；PP-3*MA價差中長期仍看縮。
風(fēng)險提示：上行風(fēng)險：煤價大幅上漲，宏觀政策利好下行風(fēng)險：煤價大幅下跌，烯烴負反饋
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