>> 招商期貨-聚烯烴周報：供需矛盾不大但庫存去化放緩，短期震蕩為主-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
呂杰 |
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聚乙烯：
1、基本面上：本周產(chǎn)業(yè)鏈庫存延續(xù)去化放緩，處于歷年正常水平。本周國內(nèi)現(xiàn)貨小幅下跌，基差走強，成交尚可；美金現(xiàn)貨延續(xù)穩(wěn)中小跌，低價進口窗口關(guān)閉。供應(yīng)端：前期檢修裝置逐步復(fù)產(chǎn)，低價進口窗口關(guān)閉，出口窗口關(guān)閉，供應(yīng)環(huán)比回升但壓力不大。需求端：農(nóng)地膜處于淡季，其他下游需求正常，下游總體開工率環(huán)比小幅下降。總體來看短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存中性，基差轉(zhuǎn)正，受馬拉馬擁堵引發(fā)乙烷制烯烴裝置降負荷，后期供增需減但壓力不大，短期震蕩為主。中期來看，明年上半年塑料供需平衡，單邊震蕩偏多為主（逢低做多），明年上半年塑料的供應(yīng)比PP壓力小，可以重點關(guān)注05合約逢低買塑料空PP。后期關(guān)注新增產(chǎn)能投放情況/地緣政治發(fā)酵/國內(nèi)下游需求情況。
2、從交易維度上：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存中性，基差轉(zhuǎn)正，巴拿馬擁堵導(dǎo)致乙烷制烯烴裝置降負荷，供增需減但壓力不大，短期震蕩為主。中期來看，明年上半年塑料供需平衡，單邊逢低做多為主；上半年塑料的供應(yīng)壓力比PP小，05合約買塑料空PP逢低做多。
聚丙烯：
1、基本面上：本周產(chǎn)業(yè)鏈庫存延續(xù)去化放緩，處于歷年正常水平。本周國內(nèi)現(xiàn)貨小幅下跌，基差走強，成交尚可；美金現(xiàn)貨延續(xù)穩(wěn)中小跌，低價進口窗口關(guān)閉，出口窗口關(guān)閉。供應(yīng):三套新裝置投產(chǎn)，前期檢修裝置逐步復(fù)產(chǎn)，進口窗口打開關(guān)閉，供應(yīng)環(huán)比增加，不過近期PDH裝置由于虧損嚴重導(dǎo)致意外檢修偏多，供應(yīng)壓力有所緩解。需求端：由于下游屬于需求旺季，下游開工率環(huán)比持平?？傮w來看短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏高，基差走強，后期新裝置量產(chǎn)但PDH大量檢修導(dǎo)致供應(yīng)壓力有所緩解，而邊際產(chǎn)能虧損加大導(dǎo)致成本支撐偏強，短期震蕩為主，往上仍受制于進口窗口壓制。套利方面，中長期來看：明年P(guān)P供需寬松，產(chǎn)業(yè)仍處于擴產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力逐步加大，仍是逢高做空利潤（MTO/PDH）。后期關(guān)注新裝置投放情況/下游訂單情況/海外經(jīng)濟衰退力度/PDH檢修力度。
2、從交易維度上：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏高，基差走強，供需雙增但邊際產(chǎn)能大幅虧損檢修導(dǎo)致壓力有所緩解，疊加邊際產(chǎn)能虧損加大導(dǎo)致成本支撐偏強，短期震蕩為主，往上仍受制于進口窗口壓制。中長期來看：明年P(guān)P產(chǎn)業(yè)仍處于擴產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力逐步加大，逢高做空利潤（MTO/PDH）。
風(fēng)險提示：新裝置投放情況，下游訂單情況，海外經(jīng)濟衰退力度，巴以沖突。
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