>> 創(chuàng)元期貨-鎳&不銹鋼周報：鎳價無支撐維持下行，不銹鋼階段性或表現(xiàn)偏強(qiáng)-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
1918KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
田向東 |
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報告摘要：
鎳：基本面利空持續(xù)兌現(xiàn)，在產(chǎn)能釋放周期下，1-10月份國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量19.72萬噸，累計同比增5.41萬噸，而1-10月份精煉鎳凈進(jìn)口5.85萬噸，同比減5.4萬噸，而截至本周五國內(nèi)精煉鎳社會庫存1.63萬噸，較1月初增0.73萬噸，庫存在8月份開始累庫明顯，上半年對于下半年的累庫預(yù)期兌現(xiàn)，考慮到電積鎳產(chǎn)量繼續(xù)增加，該累庫行為將持續(xù)，按照當(dāng)前電池接硫酸鎳價格29550元/噸價格推算，電積鎳成本14.3萬元/噸生產(chǎn)已出現(xiàn)虧損，電積鎳未發(fā)生減產(chǎn)則負(fù)反饋將持續(xù)，硫酸鎳價格講繼續(xù)下跌，我們對鎳價保持看空觀點。
不銹鋼方面，10月份3系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降11%，11月份排產(chǎn)環(huán)比下降8%，雖近期負(fù)反饋帶動NPI價格下跌，但鋼廠持續(xù)虧損狀態(tài)下，12月份不銹鋼產(chǎn)量或繼續(xù)減少，供應(yīng)端支撐已顯現(xiàn)，第二個維度則需要原料端的負(fù)反饋停止，即不銹鋼近期下跌帶動的NPI價格快速下行，礦端價格滯后背景下，NPI環(huán)節(jié)已出現(xiàn)虧損，考慮到礦端仍保持利潤，鎳價價格講繼續(xù)承壓，結(jié)合當(dāng)前不銹鋼社會庫存開始持續(xù)降庫，而NPI仍未見減產(chǎn)發(fā)生，強(qiáng)弱關(guān)系上依次是不銹鋼、NPI、鎳礦，我們對于不銹鋼價格持謹(jǐn)慎偏多觀點，風(fēng)險在于鎳礦價格急速崩塌帶來的成本重心下降，菲律賓雨季鎳礦供應(yīng)下降在預(yù)期范圍內(nèi)，關(guān)注印尼鎳礦市場變化。
風(fēng)險提示：
1、國內(nèi)電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；2、新能源消費超預(yù)期；3、內(nèi)外盤鎳價逼倉。
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