>> 銀河期貨-紙漿月報：下跌消化過熱預(yù)期，國際貿(mào)易表現(xiàn)一般-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共108頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘盛杰 |
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商品宏觀報告
11月最后一期主港紙漿庫存繼續(xù)累庫，聽聞闊葉漿的到港量也在增加。漿價在月末隨商品整體大幅下挫，宏觀的壓力可能來自于走強(qiáng)的人民幣匯率。除個別區(qū)域外，大部分現(xiàn)貨基差并未明顯走弱，紙漿自身交投尚可。
國內(nèi)消費(fèi)環(huán)境改善。10月，國內(nèi)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量報收1315萬噸，同比增產(chǎn)+14.2%，連續(xù)第5個月邊際增產(chǎn)。從已公布的國內(nèi)零售數(shù)據(jù)觀察，在日用品、化妝品、文娛用品、家電等4項(xiàng)與包裝消費(fèi)有關(guān)的分項(xiàng)中，僅日用品零售金額連續(xù)2個月邊際減少，其余3項(xiàng)均表現(xiàn)為邊際增量。
國際貿(mào)易環(huán)境表現(xiàn)一般，不利于包裝需求的釋放。從國內(nèi)的視角看，10月進(jìn)出口總額減量報收4931億美元，同比下滑-2.5%，在最近的13個月中，僅2月到4月表現(xiàn)為同比正增長，其余均為同比下滑。國際海運(yùn)的需求和價格均處于低位。此外，10月加拿大交通運(yùn)輸業(yè)CPI下滑報收169.5點(diǎn)，同比下滑-0.4%，這是連續(xù)第11個月邊際走弱。
10月，英國的報紙期刊銷量、歐元區(qū)的書報文具調(diào)和CPI、新加坡的書報文具CPI均表現(xiàn)為環(huán)、同比走低，海外終端文化用紙需求降溫。更直接的數(shù)據(jù)：經(jīng)過修正后的10月歐洲木漿消費(fèi)量報收30.1萬噸，同比減量-13.2%，連續(xù)20個月邊際減少；10月，歐洲木漿庫存量去庫報收25.2萬噸，同比去庫-3.3%，終止了已持續(xù)了15個月的邊際累庫。
通過本輪價格下挫，可能已消化了前期對消費(fèi)過高的預(yù)期，當(dāng)前基本面尚可。
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