>> 國泰君安期貨-合成橡膠：成本支撐，下方空間有限-231126
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 1595KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
高琳琳 |
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盤面而言，順丁橡膠成本支撐明顯，下方空間有限。估值區(qū)間為12000元/噸—12600元/噸。現(xiàn)貨端，順丁橡膠華北地區(qū)可交割品BR9000市場價整體在12200元/噸附近為本周成交高位。盤面12500-12600元/噸或為基本面上方估值極限。其一，當(dāng)前整體現(xiàn)貨市場成交仍偏清淡，下游對當(dāng)前現(xiàn)貨價格觀望意愿較強。其二，當(dāng)BR2401合約升水山東地區(qū)市場價300元/噸左右，盤面產(chǎn)生持現(xiàn)貨拋盤面的無風(fēng)險套利空間，套保頭寸將逐漸使盤面上方空間壓力增大。下方估值而言，丁二烯預(yù)計從成本端對順丁價格形成支撐，目前順丁橡膠實際生產(chǎn)成本在12100元/噸附近。預(yù)計盤面12000-12100元/噸為下方的底部區(qū)間。
順丁成本方面，短期丁二烯價格堅挺，中期存回落預(yù)期。供應(yīng)端，11月，丁二烯行業(yè)開工率伴隨部分裝置復(fù)產(chǎn)開始回升，日度產(chǎn)量有所提高。進口端，由于三季度國際丁二烯高價導(dǎo)致貿(mào)易商進口丁二烯積極性有所下降，進口供應(yīng)收縮。因此，丁二烯供應(yīng)整體處于偏低狀態(tài)。四季度國際價格逐步回調(diào)，預(yù)計丁二烯到港量或有所增加，整體供應(yīng)存增量預(yù)期。需求端，目前順丁以及丁苯整體庫存及成本壓力較大，預(yù)計開工率將逐漸下調(diào)，ABS以及SBS整體開工率已經(jīng)處于低位。四大下游對丁二烯需求量將持續(xù)偏弱。庫存端，由于四季度供應(yīng)縮量明顯，目前丁二烯港口庫存及企業(yè)庫存持續(xù)去庫。低庫存格局下即使下游需求偏弱，丁二烯貿(mào)易商整體挺價意愿明顯，短期價格或?qū)⒕S持堅挺。
順丁橡膠方面，伴隨部分裝置復(fù)產(chǎn)，順丁橡膠目前產(chǎn)量仍維持高位。需求端，目前半鋼胎開工率較為穩(wěn)定，在需求的支撐下，輪胎廠排產(chǎn)持續(xù)維持高位，對順丁橡膠維持剛需采購。庫存方面，目前順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存偏高，預(yù)計現(xiàn)貨出廠價以及市場價在高開工及高庫存背景下壓力持續(xù)偏大。整體而言，目前順丁工廠均處于盈虧平衡線附近，存短期減產(chǎn)預(yù)期，現(xiàn)貨及盤面價格下方空間均有限。
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