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【報(bào)告導(dǎo)讀】
　　本周焦煤焦炭呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局。
　　空頭：1、華北等地環(huán)保限產(chǎn)的擾動，目前呂梁已出臺秋冬差異性管控工作方案，唐山地區(qū)也啟動污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，所以需求或?qū)⒊霈F(xiàn)一定松動的跡象，后續(xù)仍然需要持續(xù)跟蹤。
　　多頭：1、受事故影響，呂梁臨汾等地煤礦逐步開展自查自檢，安檢形式升級。國務(wù)院督查組將于2023年11月下旬進(jìn)駐，至2024年5月結(jié)束。預(yù)計(jì)對產(chǎn)能收縮的影響較為明顯，影響原煤日產(chǎn)13.25萬噸，后續(xù)復(fù)產(chǎn)時(shí)間仍待確定。本周樣本煤礦煉焦原煤產(chǎn)量環(huán)比減少32萬噸至859萬噸。2、隨著原料煤成本的攀升，焦炭雖然二輪提漲已經(jīng)開啟，但整體漲幅低于焦煤，成本擠壓較為嚴(yán)重，焦炭供給面臨掣肘。而下游需求隨著鋼廠利潤的修復(fù)采購較為積極，供需矛盾仍存。
　　綜合來看，供減需增格局之下，關(guān)注逢低試多的機(jī)會。首先，焦煤受事故影響供應(yīng)端的修復(fù)空間面臨一定制約，而焦企在成本壓力下產(chǎn)量釋放同樣有限，煤焦供應(yīng)環(huán)節(jié)短期均存在收縮預(yù)期。其次，下游需求方面，高鐵水與低庫存之間的錯(cuò)配矛盾仍然沒有得到解決。從鋼廠高爐排產(chǎn)規(guī)劃來看，開工率存在抬升趨勢，而隨著冬儲逐步開啟后，低庫存的現(xiàn)狀也將給予爐料價(jià)格支撐。因此，結(jié)合基本面所呈現(xiàn)出來的供減需增格局，我們對煤焦仍以逢低試多的思路為主，但需警惕回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于華北等地環(huán)保限產(chǎn)的擾動，需求或?qū)⒊霈F(xiàn)一定松動的跡象，后續(xù)仍然需要持續(xù)跟蹤。