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核心觀點(diǎn)
　　11月24日，烏克蘭谷物協(xié)會(huì)(UGA)表示，議會(huì)“考慮不周”的改變糧食貿(mào)易規(guī)則的計(jì)劃，可能會(huì)徹底停止烏克蘭的主要糧食出口。巴西23/24年度一茬玉米播種率49%，巴西玉米預(yù)計(jì)11月到港我國(guó)411.59萬(wàn)噸。美玉米主產(chǎn)區(qū)干旱情況依舊持續(xù)；NOAA預(yù)計(jì)，美國(guó)玉米主產(chǎn)州未來(lái)6-10日44.44%地區(qū)有較高的把握認(rèn)為氣溫將接近正常水平，44%地區(qū)有較高的把握認(rèn)為降水量將接近正常水平。
　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格震蕩企穩(wěn)。一方面，經(jīng)過(guò)規(guī)?；N植玉米大量上市，玉米現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低之后，現(xiàn)貨玉米后續(xù)逐步轉(zhuǎn)為散戶糧源，低價(jià)導(dǎo)致農(nóng)戶惜售情緒較強(qiáng)；另一方面，新作本年種植成本較高，成本支撐下價(jià)格持續(xù)下跌空間有限。替代品方面，本周小麥價(jià)格小幅回升，玉麥價(jià)差仍舊較大，對(duì)玉米價(jià)格也有支撐。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)戶售糧節(jié)奏的變化和極端天氣對(duì)物流運(yùn)輸?shù)挠绊?，或?qū)τ衩椎墓?yīng)產(chǎn)生階段性影響。
　　本周生豬價(jià)格環(huán)比下降，自繁自養(yǎng)利潤(rùn)和外購(gòu)仔豬育肥利潤(rùn)依舊較差，四季度的需求明確好轉(zhuǎn)跡象尚未成型。國(guó)家發(fā)改委啟動(dòng)年內(nèi)第三批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，后續(xù)觀察政策效果如何。深加工方面，深加工利潤(rùn)整體呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢(shì)，但整體加工利潤(rùn)仍為正值，玉米淀粉企業(yè)開(kāi)機(jī)率小幅上升，玉米消耗量環(huán)比上升，深加工企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。預(yù)計(jì)四季度，隨著天氣轉(zhuǎn)涼以及傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)，玉米淀粉價(jià)格仍有上漲空間。
　　綜合來(lái)看：現(xiàn)價(jià)段玉米價(jià)格維持區(qū)間震蕩為主，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注雨雪天氣的擾動(dòng)以及農(nóng)戶售糧節(jié)奏的變化。一方面，現(xiàn)貨玉米逐步轉(zhuǎn)為散戶糧源，低價(jià)導(dǎo)致農(nóng)戶惜售情緒較強(qiáng)；另一方面，新作本年種植成本較高，成本支撐下價(jià)格持續(xù)下跌空間有限。需求端，養(yǎng)殖需求方面維持剛需，國(guó)家收儲(chǔ)或能短期提升豬價(jià)，長(zhǎng)期要看產(chǎn)能去化程度和下游需求改善情況；深加工方面，深加工利潤(rùn)總體較好，玉米淀粉企業(yè)開(kāi)機(jī)率環(huán)比上升，深加工企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上升，預(yù)計(jì)四季度隨著天氣轉(zhuǎn)涼以及傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)，玉米淀粉價(jià)格仍有上漲空間。綜上，預(yù)計(jì)本周玉米2401合約價(jià)格在2490元/噸2550元/噸之間震蕩運(yùn)行。