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核心觀點(diǎn)
　　巴西天氣反復(fù)，是當(dāng)前市場(chǎng)交易的焦點(diǎn)，播種進(jìn)度總體在不樂觀的天氣中艱難中進(jìn)行，馬州播種工作基本完成，產(chǎn)量預(yù)計(jì)不及去年。12月初天氣或改善，但整體而言，中西部和東北部的雨勢(shì)預(yù)報(bào)尚不積極，作物生長(zhǎng)前景面臨挑戰(zhàn)。美國(guó)方面缺乏炒作題材，基本面沒有很大變化，美豆新作出口進(jìn)度偏慢，美豆壓榨利潤(rùn)豐厚，美豆粕持續(xù)上漲而美豆油現(xiàn)價(jià)反彈。國(guó)內(nèi)方面，大豆到港與上周環(huán)比持平，大豆累庫，豆粕提貨量環(huán)比上升，飼企庫存天數(shù)下降，油廠被動(dòng)去豆粕庫存,基本面略微改善，但仍然較為一般。謹(jǐn)慎看空后續(xù)現(xiàn)貨基差。
　　現(xiàn)貨基差：豆粕現(xiàn)貨基差走弱。本周現(xiàn)貨主導(dǎo)多一些，11月20日01合約盤面3986元/噸，11月27日收3902元/噸，下跌84元/噸。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基本面較差，謹(jǐn)慎偏空看待現(xiàn)貨基差。
　　美國(guó)大豆：美豆壓榨利潤(rùn)豐厚，美豆粕持續(xù)上漲（多）而美豆油現(xiàn)價(jià)反彈。新作銷售環(huán)比減幅較大，回歸正常水平（中性），出口進(jìn)度偏慢（空）。
　　南美大豆：天氣不樂觀，播種進(jìn)度艱難推行（多）。出口旺盛（空）。港口壓力略緩解，對(duì)華排船計(jì)劃量下調(diào)（多），對(duì)華發(fā)船環(huán)比增加。
　　到港庫存：本周到港大豆數(shù)量環(huán)比持平，港口大豆累庫。當(dāng)前預(yù)估11月845萬噸，12月960萬噸，1月750萬噸。
　　開機(jī)壓榨：開機(jī)壓榨上調(diào)。預(yù)計(jì)下周開機(jī)壓榨小幅上調(diào)。
　　消費(fèi)庫存：提貨量環(huán)比小幅上升。油廠豆粕被動(dòng)去庫，庫存天數(shù)減少，飼企采購情緒未有較大起色，保持隨用隨采的心態(tài)。