>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：短線擾動因素增加，趨勢下行壓力不變-231129
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1. 《中國船務(wù)周刊》報道，以色列班輪公司以星航運11月27日發(fā)布公告稱，為了確保其船員、船舶及貨物的安全，將改變部分船舶的航線，以避開阿拉伯海和紅海地區(qū)。
2.達飛輪船11月28日在其官網(wǎng)宣布，從第48周起，F(xiàn)AL3航線服務(wù)新增丹吉爾港，不再掛靠蓋梅港，預(yù)計明年評估再次掛靠的可能性。與此同時，F(xiàn)AL1不再掛靠丹吉爾港，調(diào)整后的FAL1掛港順序為：釜山-寧波-上海-鹽田-新加坡-勒弗阿爾-敦刻爾克-漢堡-格但斯克-鹿特丹-巴生-釜山。
3.達飛輪船將推出連接亞洲和印度次大陸的亞洲次大陸2號快線(AS2)服務(wù)，生效航次為ETD2023-12-3的APLMINNESOTA。
4.地中海航運宣布將從12月15日起對通過巴拿馬運河的貨物加收297美元/TEU的附加費。
5.赫伯羅特宣布將從明年1月1日起對通過巴拿馬運河德貨物加收130美元/TEU或120歐元/TEU的附加費。
6.11月27日，韓國現(xiàn)代商船公布了ETS附加費公告，從亞洲至北歐每TEU干箱征收16歐元，配額成本參考ICE 12月EUA期貨價格等因素每季度審核和更新的金額，預(yù)計將季度調(diào)整。
7.信德海事報道，自明年1月1日起，歐盟碳配額(EUA)的成本將納入南美和歐洲之間兩個基準(zhǔn)航線的海岬型（Capesize）散貨船的運費評估中。
8.上期所發(fā)布，2023年12月，上期能源對EC2404、EC2406開展做市。
【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨日，集運指數(shù)期貨延續(xù)反彈，主力合約收盤于786.2點，漲幅2.38%，持倉量增加1944手；次主力合約收盤于818.5手，漲幅2.84%。整體仍為震蕩市，并未突破區(qū)間上沿。十二月初運費推漲，但目前來看十二月運力充足，貨量偏少，競爭激烈，總體趨勢不言樂觀。目前艙位情況整體良好，鼓勵大高箱輕貨接載，小箱尤其重柜艙位仍有甩貨風(fēng)險。展望春節(jié)前的基本面，12月運力依然環(huán)比擴張，預(yù)計增加5%左右；需求端，受季節(jié)性因素影響，12月出口環(huán)比11月或增加10%左右；基本面或出現(xiàn)邊際改善，但運力過剩格局不改。短期來看，12月船公司漲價或?qū)C造成一定擾動。此外，24日CMACGM船只在阿拉伯海域遭到伊朗無人機襲擊或也對運價造成小幅的影響，但從歷史經(jīng)驗看趨勢影響或很有限。中長期而言，運價難言見底，04合約或考驗400點，核心邏輯如下：第一，運力投放的確定性。2023年，集運市場新增運力投放增幅約7.8%，2024年為10.1%，投放幅度約為近10年新高；第二，出口需求難以改善的確定性。從美歐庫存周期看，未來半年或仍處于去庫周期（尾聲），運輸需求端難以改善；第三，04合約淡季屬性的確定性。即便出現(xiàn)需求反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)在06或者08合約概率相對更大，在1-3月份運價大概率出現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢；第四，下行空間的確定性。2016年，歐線價格曾跌至近200美元/TEU的低位，對應(yīng)約250-300點的SCFIS指數(shù)，遠(yuǎn)低于當(dāng)前點位。而未來一年的運力過剩幅度大概率超過2016年?；谝陨纤狞c，我們對EC維持趨勢偏空判斷。
整體來看，短期部分班輪公司仍嘗試在拉漲價格，但我們認(rèn)為理論上近期SCFIS指數(shù)的走勢與04合約并無產(chǎn)業(yè)邏輯，也難改中期供需面過剩格局。即便即期價格短線上漲也不宜過度解讀，EC近期對于即期市場運價上漲的計價程度也仍需觀察。此外，備受市場關(guān)注的中美貿(mào)易關(guān)系短期的變化對出口周期的邊際影響也微乎其微。當(dāng)然，由于品種上市初期，市場對于短期和長期矛盾交易節(jié)奏的分歧可能存在，并影響04合約的價格波動路徑，建議投資者關(guān)注此類風(fēng)險。
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