>> 華泰期貨-國債期貨日報：貨幣政策保持定力，利率承壓-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 616KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,徐聞宇 |
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策略摘要
單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下的機會；套利建議關(guān)注流動性和經(jīng)濟預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機會；套保建議關(guān)注長久期品種。
核心觀點
■市場分析
關(guān)注跨月流動性壓力。11月29日，以利率招標方式開展4380億元7天期逆回購操作，凈回籠220億。10月財政部宣布增發(fā)1萬億國債，11月MLF超量續(xù)作14500億，四季度特殊再融資券預(yù)計發(fā)行1.5萬億-2萬億。
美國經(jīng)濟超預(yù)期，利率承壓。1）國內(nèi)：10月M2同比+10.3%（預(yù)期10.5%），新增信貸7384億，預(yù)期6400億，新增社融1.85萬億（預(yù)期1.82）。11月LPR報價按兵不動；中央金融委員會會議保持貨幣政策穩(wěn)健性。11月27日，八部門印發(fā)《關(guān)于強化金融支持舉措助力民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的通知》；10月工業(yè)企業(yè)利潤累計同比下降7.8%；貨幣政策執(zhí)行報告指出適度平滑信貸波動，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。10月29日，住建部稱2023年全國計劃新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個。2）海外：穆迪將美國評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負面”。美聯(lián)儲會議紀要表明會謹慎行事。11月28日，哈薩克斯坦能源部表示國內(nèi)最大油田的石油產(chǎn)量減少了56%；歐元區(qū)10月貨幣供應(yīng)M3同比降1%，預(yù)期降0.9%。11月29日，德國11月CPI初值同比升3.2%，預(yù)期升3.5%；美國三季度實際GDP年化環(huán)比修正值5.2%。
■策略
單邊：2312合約短期偏空。
套利：短期關(guān)注政策落地，曲線策略保持觀望或關(guān)注陡峭化（+2×TS-1×T）。
套保：關(guān)注短久期品種基差走闊和曲線陡峭，空頭套保關(guān)注T和TL 2312合約。
■風險提示
經(jīng)濟大幅弱于預(yù)期，流動性超預(yù)期寬松
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