>> 招商期貨-CTA市場(chǎng)跟蹤周報(bào)：CTA各策略漲跌不一，商品市場(chǎng)缺乏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)-231128
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙嘉瑜 |
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1.市場(chǎng)行情回顧
商品市場(chǎng)方面，本周，宏觀依舊圍繞內(nèi)上外下，對(duì)應(yīng)黑色強(qiáng)而油品弱，但已經(jīng)接近臨界。一方面原油來到估值相對(duì)偏低水平，另一方面，黑色建材品種的連續(xù)上漲引發(fā)了監(jiān)管的強(qiáng)力介入。內(nèi)外的宏觀力量在商品上相互抵消，文華商品指數(shù)依舊震蕩整理。基本面來看，多數(shù)品種期貨01已經(jīng)接近走平，基差帶來的行情有限，此外淡季之下需求沒太多想象空間，價(jià)格驅(qū)動(dòng)較少。警惕意外事件導(dǎo)致供給端出現(xiàn)擾動(dòng)或是造成需求預(yù)期迅速改變。
CTA市場(chǎng)方面，本周，各類策略指數(shù)漲跌不一，中長(zhǎng)周期混合策略和中短周期的多空策略表現(xiàn)更優(yōu)。主流因子方面，動(dòng)量因子漲跌不一窄幅波動(dòng)，而期限結(jié)構(gòu)因子凈值大幅回升。宏觀面依然是內(nèi)上外下需求未共振的格局，產(chǎn)業(yè)基本面也利多利空因素均有，商品市場(chǎng)整體依然難有趨勢(shì)性行情出現(xiàn)。
2.策略市場(chǎng)環(huán)境
中短周期策略市場(chǎng)方面，日內(nèi)流動(dòng)性持續(xù)回升，歷史分位數(shù)已達(dá)0.7附近；日內(nèi)波動(dòng)持續(xù)回落，均已接近歷史最低值；品種跳空波動(dòng)性持續(xù)回落。
中長(zhǎng)周期策略市場(chǎng)方面，品種的波動(dòng)性持續(xù)回落，整體波動(dòng)率和高波動(dòng)品種高占比的歷史分位數(shù)均不到0.1；品種的趨勢(shì)流暢性略回升，趨勢(shì)流暢品種占比的歷史分位數(shù)達(dá)到了0.4附近；展期收益持續(xù)回落，同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)差也有小幅回落。
3.CTA風(fēng)格因子
本周，動(dòng)量因子漲跌不一窄幅波動(dòng)，期限結(jié)構(gòu)因子大幅回升。從因子收益貢獻(xiàn)看，工業(yè)金屬和能化建材板塊均為正收益貢獻(xiàn)，能化芳烴板塊則多為負(fù)收益；從因子波動(dòng)率看，因子波動(dòng)率漲跌不一，且多數(shù)處于0.1-0.9歷史分位數(shù)之間，僅有期限結(jié)構(gòu)因子和20日時(shí)序動(dòng)量的波動(dòng)率處于歷史分位0.1以下。
4. CTA風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)
從總量風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)來看，近6個(gè)月量化CTA趨勢(shì)和套利策略風(fēng)險(xiǎn)偏好均有下降。
從結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)來看，近3個(gè)月量化CTA趨勢(shì)和套利策略基金在風(fēng)險(xiǎn)因子風(fēng)險(xiǎn)暴露不高。
風(fēng)險(xiǎn)提示：因子失效，模型失效，市場(chǎng)主流策略偏移
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