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策略推薦：本輪期權(quán)市場(chǎng)情緒表現(xiàn)的三點(diǎn)特征
　　期權(quán)市場(chǎng)特征一：情緒指標(biāo)低迷。以持倉(cāng)量PCR指標(biāo)為例，指標(biāo)正處于滾動(dòng)低位，IO持倉(cāng)量PCR處于滾動(dòng)50個(gè)交易日的15.6%分位，MO持倉(cāng)量PCR處于21.5%分位；如果從指標(biāo)絕對(duì)值角度看，看漲期權(quán)持倉(cāng)量幾乎為看跌期權(quán)持倉(cāng)量?jī)杀蹲笥?，上漲受到賣(mài)權(quán)壓制。
　　特征二：大小盤(pán)期權(quán)分化。以周中11月29日的期權(quán)成交額為例，大盤(pán)股走弱，上證50ETF期權(quán)、上交所300ETF期權(quán)以及中金所300股指期權(quán)成交額上行，而其他品種成交額均下行。上周五各個(gè)品種期權(quán)的成交額出現(xiàn)普漲。中證1000指數(shù)成交額占比排序再次提升至較高水平，這表明了投資者對(duì)于中小成長(zhǎng)相關(guān)板塊較高的關(guān)注度。
　　特征三：期權(quán)隱含波動(dòng)率異常升波。本應(yīng)敘述降波邏輯（1）周度平均期權(quán)成交額相較于前一周回落7.79%（2）行情周度震蕩為主，市場(chǎng)情緒相對(duì)穩(wěn)定（3）以滬深300指數(shù)為例，滾動(dòng)30個(gè)交易日歷史波動(dòng)率10.21%，11月均值為12.51%。歷史波動(dòng)率下降。而隱波不降反升的原因是——目前隱含波動(dòng)率在日線級(jí)別的變化幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及日內(nèi)的劇烈波動(dòng)，尤其在12月1日早盤(pán)市場(chǎng)下行階段，隱波受情緒刺激提升明顯。未來(lái)隱波觀點(diǎn)相對(duì)中性。
　　當(dāng)前市場(chǎng)震蕩氛圍依舊濃厚，期權(quán)端延防御思路，可根據(jù)后續(xù)波動(dòng)率走勢(shì)的觀點(diǎn)在備兌與熊市看跌策略對(duì)沖之間進(jìn)行取舍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)萎縮
　　策略回顧：日度和周度策略均表現(xiàn)不佳
　　我們?cè)谏现艿牟呗詧?bào)告中推薦震蕩處理。上周權(quán)益市場(chǎng)震蕩為主，滬指周度下跌0.31；周度備兌策略表現(xiàn)不佳，平均收益率為-0.44%；上周日度延續(xù)震蕩防御思路，日度策略表現(xiàn)同樣不佳，平均收益率為-0.44%。