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投資要點
　　11月第四周空分氣體零售價格同比增長7%，氬氣表現(xiàn)良好
　?。?）液氬價格同比上漲36%，液氧、液氮價格同比跌幅擴(kuò)大。本周零售氣體價格同比上漲7%，環(huán)比下跌2%。其中液態(tài)氧氣單價為377元/噸，環(huán)比下跌3%，同比下跌8%；液態(tài)氮氣單價為447元/噸，環(huán)比下跌3%，同比下跌8%；液態(tài)氬氣單價為1184元/噸，環(huán)比下跌0.1%，同比上漲36%。2022年四季度空分氣體基數(shù)較低，2023年四季度以來空分氣體零售價格同比轉(zhuǎn)正，景氣度呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。
　?。?）假設(shè)2023年12月零售氣價選取11月度價格，即618元/噸。我們測算12月零售氣價同比增長17%，有望持續(xù)復(fù)蘇。
　　11月第四周特種氣體價格同比跌幅持續(xù)收窄，低基數(shù)背景下價格有望持續(xù)回暖
　　氖氣價格環(huán)比持穩(wěn)，價格持續(xù)處于2022年以來最低位。2023年11月30日，氪氣出廠價/市場價分別為525元/立方和625元/立方，氙氣出廠價/市場價分別為4.55萬元/立方和5.05萬元/立方，氖氣出廠價/市場價分別為168/183元/立方。
　　行業(yè)動態(tài)
　　1）杭氧集團(tuán)自研液氦罐首車滿載陸運入境
　　2）陜鼓新簽約5.5萬空分項目
　　3）福斯達(dá)鄂州4萬空分項目驗收
　　4）南通艾佩科半導(dǎo)體前驅(qū)體材料及高純電子特氣生產(chǎn)項目正式開工
　　持續(xù)看好工業(yè)氣體行業(yè)投資機(jī)會，海外可比公司近萬億元人民幣市值
　　1）中國工業(yè)氣體行業(yè)近2000億元市場，過去5年復(fù)合增速11%。
　　2）海外可比公司林德氣體市值折合人民幣超萬億市值。
　　3）國產(chǎn)替代提速，龍頭份額提升。2019年，在已經(jīng)投入運營的第三方現(xiàn)場制氣項目中，外資企業(yè)的市場份額合計達(dá)70%。在2021年第三方現(xiàn)場制氣項目新增訂單中，外資企業(yè)的份額降低至25%，而內(nèi)資企業(yè)占比提升至75%。
　　看好電子特氣下游需求持續(xù)增長，25年全球電子氣體市場規(guī)模有望超500億元
　　1）2022年四季度稀有氣體價格開始下跌，2023年同期高基數(shù)效應(yīng)將逐步過去，預(yù)計特種氣體公司四季度業(yè)績有望觸底向上。
　　2）半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，電子特氣作為匹配半導(dǎo)體加工中的重要耗材，中長期有望持續(xù)放量。
　　3）國內(nèi)電子特氣市場以外資為主導(dǎo)，國產(chǎn)替代趨勢明顯、潛力巨大。看好電子特氣子板塊，未來3-5年業(yè)績有望持續(xù)快速增長
　　投資建議：
　　推薦中國工業(yè)氣體龍頭杭氧股份、特種氣體先行者華特氣體、電子特氣央企龍頭中船特氣、電子特氣新星和遠(yuǎn)氣體、工業(yè)氣體“西南王”僑源股份、光刻氣龍頭廠商凱美特氣、壓縮機(jī)龍頭陜鼓動力、空分設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)福斯達(dá)，看好廣鋼氣體、昊華科技、金宏氣體、雅克科技、南大光電、至純科技、正帆科技、蜀道裝備、中泰股份、中巨芯等工業(yè)氣體/電子特氣公司。
　　杭氧股份：工業(yè)氣體龍頭，國產(chǎn)替代、產(chǎn)品升級、治理改善、資產(chǎn)整合
　　華特氣體：電子特氣先行者；拓品類、切合成，盈利能力提升
　　中船特氣：電子特氣央企龍頭，擴(kuò)產(chǎn)、拓品，積極開發(fā)海外市場
　　和遠(yuǎn)氣體：華中區(qū)域性民營氣體龍頭，冉冉升起的電子特氣新星
　　僑源股份：民營氣體領(lǐng)軍企業(yè)，受益光伏鋰電等新能源產(chǎn)業(yè)崛起
　　凱美特氣：光刻氣供應(yīng)商，光刻氣體產(chǎn)品取得ASML認(rèn)證
　　陜鼓動力：民族工業(yè)氣體領(lǐng)軍企業(yè)，壓縮空氣儲能打造新增長引擎
　　福斯達(dá)：空分設(shè)備民企龍頭，受益“一帶一路”業(yè)績駛?cè)肟燔嚨?br>　　風(fēng)險提示：
　　 1）下游需求不及預(yù)期；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；3）零售氣價大幅波動風(fēng)險。