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核心觀點(diǎn)
　　整體來看，過去一個(gè)月在十大類因子中，市值因子的絕對收益率最高，達(dá)到了2.96%（-），其次是杠桿、流動性以及盈利因子，分別為2.12%（-），2.08%（+）以及2.07%（-）。從IC及IR的表現(xiàn)來看，市值、杠桿以及流動性因子表現(xiàn)較好。結(jié)合風(fēng)格因子IC檢驗(yàn)以及收益率檢驗(yàn)，過去一個(gè)月市值因子表現(xiàn)最為突出，杠桿以及流動性因子表現(xiàn)也較好。根據(jù)因子趨勢，短期內(nèi)小市值因子將持續(xù)表現(xiàn)，成長及盈利因子持續(xù)低迷，動量和殘差波動率短期內(nèi)沒有明顯方向。高流動性因子未來表現(xiàn)將有所持續(xù)。
　　主要結(jié)論
　　因子庫簡介
　　中信建投因子庫共分為市值、非線性市值、貝塔、成長、盈利、價(jià)值、波動率、動量、流動性、杠桿10個(gè)風(fēng)格因子。本報(bào)告主要監(jiān)控當(dāng)月因子表現(xiàn)，通過多因子檢驗(yàn)和單因子檢驗(yàn)分別對風(fēng)格因子和單因子進(jìn)行分析。
　　多因子模型參考CNE5的風(fēng)格因子模型對10個(gè)風(fēng)格因子、國家因子以及行業(yè)因子進(jìn)行回歸。單因子檢驗(yàn)通過因子收益率和ICIR兩個(gè)維度對因子進(jìn)行分析，觀察因子之間的區(qū)別以及因子在時(shí)序上的變化，見微知著，對市場的變化及趨勢進(jìn)行分析。
　　單因子檢驗(yàn)
　　因子收益率的計(jì)算方式是將因子進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，利用因子加權(quán)的方式計(jì)算所有股票組合的收益率。本質(zhì)上因子收益率是股票的多空組合的收益，因子絕對值越大，所對應(yīng)的多空權(quán)重越高，更能反映因子本身對于未來收益率的影響
　　整體來看，過去一個(gè)月在十大類因子中，市值因子的絕對收益率最高，達(dá)到了2.96%（-），其次是杠桿、流動性以及盈利因子，分別為2.12%（-），2.08%（+）以及2.07%（-）。從IC及IR的表現(xiàn)來看，市值、杠桿以及流動性因子表現(xiàn)較好。
　　總結(jié)
　　結(jié)合風(fēng)格因子IC檢驗(yàn)以及收益率檢驗(yàn)，過去一個(gè)月市值因子表現(xiàn)最為突出，杠桿以及流動性因子表現(xiàn)也較好。根據(jù)因子趨勢，短期內(nèi)小市值因子將持續(xù)表現(xiàn)，成長及盈利因子持續(xù)低迷，動量和殘差波動率短期內(nèi)沒有明顯方向。高流動性因子未來表現(xiàn)將有所持續(xù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　本報(bào)告中所有數(shù)據(jù)結(jié)果是基于歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果的展示，未來有可能發(fā)生風(fēng)格切換導(dǎo)致因子失效的風(fēng)險(xiǎn)。模型運(yùn)行存在一定的隨機(jī)性，初始化隨機(jī)數(shù)種子會對結(jié)果產(chǎn)生影響，單次運(yùn)行結(jié)果可能會有一定偏差。歷史數(shù)據(jù)的區(qū)間選擇會對結(jié)果產(chǎn)生一定的影響。模型參數(shù)的不同會影響最終結(jié)果。模型對計(jì)算資源要求較高，運(yùn)算量不足會導(dǎo)致結(jié)果存在一定的欠擬合風(fēng)險(xiǎn)。本文所有模型結(jié)果均來自歷史數(shù)據(jù)，模型存在統(tǒng)計(jì)誤差，不保證模型未來的有效性，對投資不構(gòu)成任何建議。