>> 國泰君安期貨-國債期貨：多空博弈情緒濃，震蕩回升-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
12月1日，國債期貨多數(shù)收漲，30年期主力合約跌0.03%，10年期主力合約漲0.05%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.02%。國債期貨指數(shù)為-0.5。量價(jià)因子看空，會(huì)員席位因子看多，基本面因子看空。無杠桿下，策略近20日累加收益為-0.03%，近60日累加收益為-0.16%，近120日累加收益為0.77%，近240日累加收益為2.47%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日漲跌不一，截至收盤，滬指漲0.07%，深成指跌0.07%，北證50跌4.01%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.19%，滬深兩市成交額8341億元。兩市超2900只個(gè)股上漲。北向資金凈賣出49.98億元。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.6180%，下跌24.00個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.7950%，下跌37.10個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.0640%，下跌77.20個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)2.3020%，上漲0.50個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)2.5030%，上漲1.00個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為220026.IB，IRR為2.82%，5年期活躍CTD券為230008.IB，IRR為2.73%，10年期活躍CTD券為230019.IB，IRR為2.32%，30年期活躍CTD券為210014.IB，IRR為2.46%，目前R007約2.1051%。
貨幣市場方面，12月1日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交23億元，增加85.97%。其中，隔夜收于1.61%，較前一交易日上漲11bp，7天收于1.80%，與上一交易日持平；中期方面，14天收于1.90%，與上一交易日持平；長期方面，1個(gè)月收于1.80%，較前一交易日下跌60bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線漲跌不一（2Y、5Y和10Y期中債收益率分別下移0.90BP、0.26BP和0.55BP至2.42%、2.57%和2.66%；30Y期上行0.40BP至2.94%）；信用債收益率曲線漲跌不一（評(píng)級(jí)為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M和1Y期分別下移0.57BP和0.43BP至2.69%和2.77%；3Y和5Y期上行0.28BP和0.95BP至2.93%和3.10%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
12月1日，央行今日進(jìn)行1190億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有6640億元7天期逆回購到期，因此當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠5450億元。
據(jù)財(cái)新網(wǎng)，12月1日公布的2023年11月財(cái)新中國制造業(yè)PMI錄得50.7，較10月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，為近三個(gè)月高點(diǎn)。
1-10月，我國服務(wù)貿(mào)易繼續(xù)保持增長態(tài)勢。服務(wù)進(jìn)出口總額53445.3億元(人民幣，下同)，同比增長8.7%。
【趨勢強(qiáng)度】
國債期貨趨勢強(qiáng)度：-1。
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
12月1日，國債期貨水上震蕩加劇，多空博弈情緒較濃，尾盤多頭發(fā)力，除TL合約外均收漲。全天成交反映目前市場認(rèn)為國債期貨上行空間較為有限，因此維持較為謹(jǐn)慎態(tài)度使得成交進(jìn)一步下行。值得注意上周五僅TL合約收跌或反映超長端利率中樞有所觸底，前期隨著國債期貨走牛過程中，TL上行強(qiáng)勢，短期或隨著多頭投機(jī)力量減弱有所修復(fù)。從機(jī)構(gòu)凈持倉角度來看，分機(jī)構(gòu)類型凈持倉走勢反映市場多頭力量未衰退，私募等前期貢獻(xiàn)主要多頭驅(qū)動(dòng)的機(jī)構(gòu)類型投資者或在寬貨幣政策正式靴子落地前進(jìn)一步發(fā)力。因此新的一周私募或驅(qū)動(dòng)T2403價(jià)格上行收復(fù)此前高點(diǎn)，短期債市觀點(diǎn)維持震蕩看多。
跨期價(jià)差方面，12-03價(jià)差T合約關(guān)注臨近交割前做多跨期價(jià)差套利機(jī)會(huì)，03-06合約或隨著期債家價(jià)格走牛維持收斂。IRR和基差反映期債價(jià)格過強(qiáng)，回落風(fēng)險(xiǎn)加劇，推薦正套配置回避債市震蕩風(fēng)險(xiǎn)。跨品種配置方面，上周五分品種多空熱力圖反映曲線結(jié)果或陡峭化變化，隨著跨越資金面壓力緩解，短端或重新下行，關(guān)注做陡套利配置機(jī)會(huì)。今日國債期貨多因子模型信號(hào)維持看空，本輪國債期貨多頭驅(qū)動(dòng)力度過強(qiáng)后缺乏足夠支撐依據(jù)驅(qū)動(dòng)預(yù)期維持做多，切勿過度追漲，回落風(fēng)險(xiǎn)加劇。
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