>> 中信期貨-海外加息預(yù)期接近尾聲，關(guān)注銅與貴金屬多頭-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 656KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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海外宏觀：美國方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾鷹派力度不足，疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩使市場加息預(yù)期降溫：截至12月1日，市場維持12月暫停加息預(yù)期，遠(yuǎn)端加息預(yù)期大幅降溫；預(yù)計最早明年3月美聯(lián)儲首次降息25bp，明年年底利率調(diào)整至4%以下。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國11月ISM制造業(yè)PMI不及市場預(yù)期，11月美聯(lián)儲褐皮書同時指出最近幾周經(jīng)濟(jì)較前期降溫，未來6到12個月的經(jīng)濟(jì)前景也有所趨弱。盡管2023Q3GDP終值獲得上修，但10月美國消費(fèi)者支出和通脹放緩，經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)降溫跡象。繼10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)承壓依賴，美國11月經(jīng)濟(jì)狀況再顯疲態(tài)。歐洲方面，歐元區(qū)通脹加速下行，市場加息預(yù)期大幅降溫：歐元區(qū)11月HICP增速再度超預(yù)期下降，歐元區(qū)11月景氣度邊際改善，但整體仍然低迷，市場計價歐洲央行一季度降息可能。隨著歐洲總體通脹率回落，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍較疲軟，市場目前已經(jīng)完全消化明年4月降息25bp的可能，并預(yù)計3月份降息的可能性約為50%。此外，近年歐洲電網(wǎng)投資呈上升趨勢。為完成The Green Deal與REpowerEU計劃，歐盟委員會就電網(wǎng)投資草擬行動計劃，擬于2030年前完成電網(wǎng)建設(shè)及數(shù)字化投資總額5840億歐元（6330億美元），料形成相關(guān)商品增量需求。
國內(nèi)宏觀：上周公布工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。1—10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額61154.2億元，同比下降7.8%，降幅比1—9月份收窄1.2個百分點(diǎn)。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入107.78萬億元，同比增長0.3%。產(chǎn)成品存貨6.21萬億元，增長2.0%。利潤與收入均延續(xù)回暖，但從庫存的角度來看，9月的名義庫存與實際庫存均出現(xiàn)拐頭向下。當(dāng)前PPI與PMI數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求與價格的修復(fù)仍存反復(fù)，使得庫存修復(fù)尚不穩(wěn)固，符合前期風(fēng)險提示強(qiáng)調(diào)。從量、價、利潤率拆分來看，相比8月，9月利潤率有所回升，價格也不再是利潤的主要拖累項，產(chǎn)量仍是對利潤最大的支撐?？傮w而言，從結(jié)構(gòu)以及庫存來看，目前利潤的修復(fù)更多來自于利潤分配流動以及價格觸底反彈后的偏強(qiáng)生產(chǎn)所致的局部補(bǔ)庫，而需求疲軟，內(nèi)生動能不足或仍是制造業(yè)整體面臨的一大問題。關(guān)注近期拉動內(nèi)需政策能否推動內(nèi)生動能進(jìn)一步改善。
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