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內(nèi)容提要
　　美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)緊縮政策
　　美元指數(shù)走弱主要是由歐洲、英國(guó)央行可能繼續(xù)加息等鷹派表態(tài)所致，這可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)也進(jìn)一步采取緊縮措施。美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論也在繼續(xù)，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，現(xiàn)在“根本沒(méi)有”考慮降息的可能性，并可能需要進(jìn)一步緊縮行動(dòng)。11月份，中國(guó)制造業(yè)PMI、新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存均出現(xiàn)環(huán)比下降。制造業(yè)指數(shù)景氣水平略有回落，制造業(yè)市場(chǎng)需求有所回落，制造業(yè)主要原材料庫(kù)存量減少。
　　銅冶煉費(fèi)可能持續(xù)下降
　　2024年銅冶煉費(fèi)將可能出現(xiàn)下降，這將是三年來(lái)冶煉費(fèi)的首次下降。10月中國(guó)精煉銅產(chǎn)量繼續(xù)快速增長(zhǎng)，增速有所擴(kuò)大，中國(guó)銅礦砂及精礦進(jìn)口量小幅增加，中國(guó)銅冶煉廠粗煉費(fèi)（TC）、精煉費(fèi)（RC）下降明顯。未來(lái)一段時(shí)間，冶煉廠加工費(fèi)可能持續(xù)下降。
　　下游需求走弱
　　銅材產(chǎn)量環(huán)比減少。汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比繼續(xù)保持增長(zhǎng)，汽車(chē)出口量快速增長(zhǎng)，傳統(tǒng)燃油汽車(chē)出口增速快于純電動(dòng)汽車(chē)出口及插混汽車(chē)出口。受季節(jié)性因素影響，空調(diào)產(chǎn)量下降明顯。電冰箱產(chǎn)量小幅下降，電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額保持增長(zhǎng)。滬銅庫(kù)存、國(guó)內(nèi)隱性庫(kù)存維持低位。綜合來(lái)看，銅價(jià)可能以高位震蕩趨勢(shì)為主，重心或小幅上移，滬銅主力合約參考運(yùn)行區(qū)間為66800元/噸-69300元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)政策變化超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，銅需求變化超預(yù)期。