>> 國(guó)泰君安期貨-棕櫚油：繼續(xù)震蕩，關(guān)注馬來(lái)產(chǎn)量，豆油，來(lái)自CBOT大豆的支撐減弱-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
傅博 |
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上周觀點(diǎn)及邏輯：
上周棕櫚油先漲后跌，周線收跌2.04%，總體來(lái)看延續(xù)過(guò)去兩周震蕩下行的勢(shì)頭。高頻數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞11月的出口或能達(dá)到140萬(wàn)噸以上；另外根據(jù)SPPOMA的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)11月的產(chǎn)量將比10月份少8-10%，這樣綜合來(lái)看，11月底馬來(lái)西亞的棕櫚油庫(kù)存可能和10月底差不多持平，產(chǎn)量和庫(kù)存的降幅均不大令馬盤(pán)棕櫚油仍然缺乏上漲驅(qū)動(dòng)。美元走弱令林吉特轉(zhuǎn)強(qiáng)，原油走勢(shì)仍然偏弱，以上兩個(gè)因素令馬盤(pán)承壓。人民幣升值，國(guó)內(nèi)庫(kù)存維持高位的預(yù)期，令國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格偏弱。
上周DCE豆油震蕩后回落，周線收跌0.81%。豆油走勢(shì)主要受CBOT大豆走勢(shì)影響，上半周CBOT大豆小幅反彈，豆油走勢(shì)還比較穩(wěn)定，但是CBOT大豆反彈動(dòng)能非常弱，天氣預(yù)報(bào)顯示巴西降雨將改善，周四尾盤(pán)CBOT大豆開(kāi)始回落，豆油隨之下行。另外，隨著大豆到港量增加，國(guó)內(nèi)大豆壓榨量開(kāi)始回升，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存回升，國(guó)內(nèi)其他油脂，特別是棕櫚油走勢(shì)偏弱，也對(duì)豆油走勢(shì)有影響。
上周菜油期貨先漲后跌，周線收平。前半周受ICE菜籽走勢(shì)企穩(wěn)影響，菜油成本端的支撐有所加強(qiáng)，加上國(guó)內(nèi)菜油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，菜油出現(xiàn)反彈，但是周五，整體油脂板塊再度轉(zhuǎn)弱，菜油回吐掉前幾日的所有漲幅。
本周觀點(diǎn)及邏輯：
棕櫚油：從產(chǎn)量和出口的高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)11月馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存仍維持高位，產(chǎn)量和庫(kù)存均降幅不大令馬盤(pán)棕櫚油缺乏上漲的驅(qū)動(dòng)。近期原油價(jià)格走勢(shì)偏弱，也對(duì)棕櫚油價(jià)格形成不利的影響，馬盤(pán)棕櫚油暫時(shí)來(lái)看仍然是震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍維持高位，國(guó)內(nèi)棕櫚油基差維持弱勢(shì)。
豆油：市場(chǎng)預(yù)計(jì)春節(jié)之前大豆到港量較充足，隨著大豆到港增加，大豆壓榨量開(kāi)始回升，豆油供應(yīng)增加，由于豆油性?xún)r(jià)比較差，豆油需求并不樂(lè)觀，供增虛弱的情況下國(guó)內(nèi)豆油基差并不強(qiáng)，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存看持平到小幅上升。豆油走勢(shì)繼續(xù)受CBOT大豆走勢(shì)影響，CBOT大豆近期的焦點(diǎn)是巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣，隨著巴西中西部主產(chǎn)區(qū)的降雨預(yù)期改變，CBOT大豆出現(xiàn)回落，豆油的成本支撐減弱，但是因?yàn)榍捌谥形鞑康母珊狄呀?jīng)對(duì)播種造成一定影響，也調(diào)動(dòng)了市場(chǎng)的預(yù)期，所以在1月底巴西產(chǎn)量定型之前，預(yù)計(jì)CBOT大豆還是有支撐的。
菜油：進(jìn)口菜籽開(kāi)始大量到港，國(guó)內(nèi)菜籽庫(kù)存上升，菜籽壓榨量也出現(xiàn)明顯回升，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存壓力仍然較大，這令菜油缺乏上漲動(dòng)能。預(yù)計(jì)菜油將和豆油保持低價(jià)差去刺激需求。
當(dāng)前全球的油料作物供應(yīng)充足，美豆出口銷(xiāo)售進(jìn)度偏慢、馬來(lái)棕櫚油高庫(kù)存、加拿大菜籽面臨澳洲和歐洲的競(jìng)爭(zhēng)壓力，所以從原料的角度來(lái)說(shuō)，油脂不具備大幅上漲的驅(qū)動(dòng)；不過(guò)從季節(jié)性來(lái)看，由于產(chǎn)地的棕櫚油高產(chǎn)期結(jié)束、巴西大豆播種延遲，階段性對(duì)油料作物有一定的支撐。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)油脂仍將維持偏震蕩走勢(shì)，操作上，建議仍然保持震蕩思路。
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