>> 國(guó)投安信期貨-CTA周報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品承壓運(yùn)行-231204
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王鍇,羅朦 |
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近一周以來，商品市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，其中跌幅最大的為黑色和貴農(nóng)產(chǎn)品板塊。商品CTA量?jī)r(jià)策略下行0.04%，動(dòng)量截面領(lǐng)漲。
基于當(dāng)前信號(hào)進(jìn)行展望，貴金屬位于多頭區(qū)間，有色中性偏強(qiáng)，能化有所回落，農(nóng)產(chǎn)品仍然偏弱。具體來看，黃金動(dòng)量大幅走強(qiáng)，信號(hào)強(qiáng)度高于白銀，持倉(cāng)量后半周持續(xù)凈多單流入，目前隨著庫(kù)存的回落，持倉(cāng)量還沒有邊際減弱跡象。有色板塊，銅back結(jié)構(gòu)延續(xù)，且隨著庫(kù)存回落，月差走弱。截面上做多銅、鋁的確定性更高。黑色板塊，盡管動(dòng)量時(shí)序上修復(fù)，期限結(jié)構(gòu)仍然是承壓，雙焦back結(jié)構(gòu)有所修復(fù)，螺紋已經(jīng)轉(zhuǎn)為contango，因此板塊信號(hào)趨向中性震蕩。農(nóng)產(chǎn)品方面，持倉(cāng)量整體呈現(xiàn)出市場(chǎng)情緒不佳的情況，可能與外盤偏弱和降雨預(yù)期有關(guān)。在期限結(jié)構(gòu)上，油類整體強(qiáng)于粕類品種。
策略凈值方面，動(dòng)量時(shí)序中黑色板塊回升，倉(cāng)位多頭主導(dǎo)，集中在熱卷和雙焦。動(dòng)量截面，能化盈利修復(fù)，開倉(cāng)集中在化工品種，截面信號(hào)為空橡膠多玻璃。期限結(jié)構(gòu)中有色的凈值出現(xiàn)回調(diào)，板塊整體呈現(xiàn)back結(jié)構(gòu)，鋁和鋅的多頭造成虧損。持倉(cāng)量中能化空頭持續(xù)提供正向收益，貴金屬銀在周中的空頭磨損部分盈利。
甲醇策略凈值方面，策略凈值方面，上周供給因子上行2.08%，需求因子走強(qiáng)1.13%，價(jià)差因子上行1.06%，合成因子走高1.47%，本周綜合信號(hào)持續(xù)做多?；久嬉蜃由?，進(jìn)口甲醇數(shù)量釋放多頭信號(hào)，供給端多頭；需求端維持多頭，沿海甲醇下游表需尚可；價(jià)差端中性偏空，主要受甲醇指數(shù)以及外盤甲醇現(xiàn)貨價(jià)格下滑影響；倉(cāng)單數(shù)量以及華東港口庫(kù)存因子強(qiáng)度減弱，庫(kù)存端多頭轉(zhuǎn)為中性。
玻璃策略凈值方面，上周價(jià)差因子走強(qiáng)2.34%，利潤(rùn)下行1.77%，合成因子持穩(wěn)，本周綜合信號(hào)延續(xù)中性。供給端中性偏多，浮法玻璃開工率高位，產(chǎn)量小幅增加；利潤(rùn)端空頭，動(dòng)力煤玻璃浮法工藝成本增加，稅前利潤(rùn)持續(xù)下滑至虧損狀態(tài)；主連基差因子持續(xù)釋放多頭信號(hào)，跨期價(jià)差因子多頭轉(zhuǎn)為中性，價(jià)差端多頭強(qiáng)度減弱；庫(kù)存端中性偏多，各地浮法玻璃企業(yè)小幅去庫(kù)；城市建材需求較上周期持穩(wěn)，需求端中性。
鐵礦策略凈值方面，近一周，供給上升0.09%，庫(kù)存下行0.35%，價(jià)差走低0.32%，合成因子虧損0.25%。本周綜合信號(hào)多頭轉(zhuǎn)空，主要受庫(kù)存變動(dòng)的影響。供給端維持中性，鐵精粉的日平均產(chǎn)量有所下降。在到港量方面，除了曹妃甸港出現(xiàn)下降外，京唐港等多個(gè)港口的到貨量均有所上升。需求端為中性，日均疏港量對(duì)價(jià)格有一定的支撐作用，盡管國(guó)內(nèi)高爐的產(chǎn)能利用率略有下降。庫(kù)存端多頭轉(zhuǎn)空，燒結(jié)用礦粉庫(kù)存在200-300萬(wàn)噸區(qū)間呈上升趨勢(shì)，進(jìn)口鐵礦石的平均可用天數(shù)也有所增加。價(jià)差端為中性，日照港的阿特拉斯粉價(jià)格有所上漲，但鐵礦石運(yùn)費(fèi)的增加對(duì)期價(jià)產(chǎn)生了利空影響。
滬鉛策略凈值方面，需求因子上升0.03%，價(jià)差因子上行1.45%，合成因子走高0.42%。本周綜合信號(hào)空頭維持。供給端為中性，進(jìn)口鉛精礦價(jià)格位于高位，而再生鉛利潤(rùn)增長(zhǎng)對(duì)期價(jià)構(gòu)成壓力。需求轉(zhuǎn)為空頭，汽蓄（QW/60AH）價(jià)格出現(xiàn)下降。庫(kù)存為空頭，國(guó)內(nèi)期貨倉(cāng)單庫(kù)存以及LME鉛庫(kù)存均有上升，期價(jià)承壓下行。價(jià)差由空頭轉(zhuǎn)為中性，LME鉛3-15升水走擴(kuò)，而滬鉛0-2升水則有所縮窄。
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