>> 國(guó)投安信期貨-鋁周報(bào)：庫(kù)存延續(xù)下降，鋁價(jià)下調(diào)空間有限-231204
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉冬博 |
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鋁:
★上周滬鋁連續(xù)第四周回落，2401合約下跌1.3%收盤于18530元，滬鋁指數(shù)持倉(cāng)增加0.5萬(wàn)余手至39.5萬(wàn)手。
★宏觀方面:.上周美國(guó)ISM制造業(yè)PMI錄得46.7不及預(yù)期的47.6，為連續(xù)第13個(gè)月低于枯榮線創(chuàng)20余年來(lái)最長(zhǎng)紀(jì)錄，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布經(jīng)濟(jì)褐皮書顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所放緩。美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒稱若通脹繼續(xù)回落幾個(gè)月后可能就有理由降息，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)提前降息的定價(jià)。美聯(lián).儲(chǔ)主席鮑威爾講話盡管重申會(huì)保持緊縮政策，但未能動(dòng)搖市場(chǎng)押注提前降息的預(yù)期，利率市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)結(jié)束，并最快于3月開(kāi)始降息，后續(xù)對(duì)利率博弈依然會(huì)跟隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)搖擺，本周非農(nóng)數(shù)據(jù)或?qū)⒔o金融市場(chǎng)帶來(lái)較大波動(dòng)。
★供需方面:云南減產(chǎn)執(zhí)行完畢，減產(chǎn)規(guī)模達(dá)到110萬(wàn)噸，符合10月底減產(chǎn)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能從4300萬(wàn)噸回落至4200萬(wàn)噸。11月初進(jìn)口窗口一度關(guān)閉，但近日進(jìn)口盈利再度擴(kuò)大，年末進(jìn)口壓力依然存在。SMM數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)至63.3%，鋁型材及鋁箔板塊開(kāi)工率出現(xiàn)下移，雖在終端車企年底沖銷量帶動(dòng)，汽車型材訂單回暖，但難以扭轉(zhuǎn)建筑型材疲弱與光伏型材下滑帶來(lái)的影響，鋁箔則因包裝產(chǎn)品需求遇冷而開(kāi)工下行。庫(kù)存上來(lái)看，過(guò)去一周鋁錠庫(kù)存減少3萬(wàn)噸至59萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存減少0.2萬(wàn)噸至9.4萬(wàn)噸，11月中旬以來(lái)累計(jì)去庫(kù)超過(guò)10萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)環(huán)比暫時(shí)穩(wěn)定。
★成本方面:上周氧化鋁和動(dòng)力煤基本持平，12月陽(yáng)極價(jià)格小幅下調(diào)百元，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能即時(shí)平均成本回到16000元以下，預(yù)計(jì)成本波動(dòng)空間有限，行業(yè)平均利潤(rùn)維持2500元以上。
★趨勢(shì)方面:預(yù)計(jì)年內(nèi)社會(huì)庫(kù)存仍會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從現(xiàn)貨反饋上來(lái)看鋁錠基差和鋁棒加工費(fèi)均出現(xiàn)小幅回暖，預(yù)計(jì)鋁價(jià)此輪下調(diào)空間有限。技術(shù)上看滬鋁指數(shù)處于下行通道，下方支撐在18500元,該位置是17300-19600元上行趨勢(shì)的50%回調(diào)位，該位置不破則滬鋁具備反彈機(jī)會(huì)，如果破位則支撐位下移至61.8%回調(diào)位18200元。
氧化鋁:
★上周氧化鋁主力合約2402跌0.79%收于2903元?，F(xiàn)貨成交較少，指數(shù)暫時(shí)穩(wěn)定在3000元附近。
★受呂梁煤礦的火災(zāi)事故影響，山西開(kāi)展礦山安全隱患大排查，山西地區(qū)礦廠開(kāi)工率下降，河南也未見(jiàn)礦山復(fù)產(chǎn)，北方礦石緊張趨勢(shì)延續(xù)。近期山東、河南等北方地區(qū)均出現(xiàn)重污染天氣預(yù)警，暫未對(duì)氧化鋁生產(chǎn)造成影.響，關(guān)注后續(xù)采暖季是否會(huì)有減產(chǎn)發(fā)生。氧化鋁供應(yīng)階段內(nèi)擾動(dòng)頻繁，運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)國(guó)繞8400萬(wàn)噸波動(dòng)，需求端因云南減產(chǎn)115萬(wàn)噸執(zhí)行完畢顯著下降，前期偏緊的平衡向過(guò)剩方向偏轉(zhuǎn)。后續(xù)供需均存在較大不確定性，供給端采暖季污染天氣頻發(fā)，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能有受限可能，需求端云南地區(qū)電解鋁亦有擴(kuò)大減產(chǎn)可能。目前國(guó)內(nèi)高位成本2850元附近或有支撐，期貨價(jià)格繼續(xù)圍繞現(xiàn)貨波動(dòng)，2850-3000元為核心波動(dòng)區(qū)間，高拋低吸對(duì)待。
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