>> 中信期貨-油氣及制品日報：沙特稱如有必要減產可持續(xù)至2024年3月以后-231205
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特02月合約78.3美元/桶，日漲跌幅-0.8%。
(二)原油要聞：【沙特稱如有必要，OPEC+減產行動可持續(xù)至2024年3月后】【美國能源部官員表示將盡可能回補SPR庫存】【俄羅斯黑海港口石油裝運恢復】【科威特的AlZour煉油廠現已全面投入運營】
(三)歐佩克會議結果如何？1）11月30日歐佩克會議決定，基于6月宣布的2024年產量配額，在4月166萬桶/日的額外減產基礎上，進一步額外自愿減產220萬桶/日。2）2023年下半年沙特和俄羅斯已開始的自愿減產外，其他國家在十月產量基礎上合計仍需減產約120萬桶/日。
(四)如何評價本次會議？在本次會議前，市場擔憂沙特可能結束額外自愿減產，從明年初開始增產。此前較樂觀預期也是歐佩克和俄羅斯延長自愿減產，極少有預期會進一步擴大自愿減產范圍。因此本次會議結果為超預期利多。
(五)如何看待會后油價反應？在減產消息宣布后，原油價格并未快速上漲，反而出現短期下跌。與2020年4月和2023年6月歐佩克擴大減產后的情形較為類似。近端油價受到即期悲觀情緒壓制，無法及時反映未來供應預期修正。但當減產正式啟動，供應實質下降最終會帶來的估值的向上修復。
(六)2024年油價展望：①基準預期：經濟溫和筑底、中美關系穩(wěn)定的和平情景預期下，原油供應圍繞需求動態(tài)均衡，油品庫存或延續(xù)下降，油價或升至100-120美元/桶。②中等風險：在地緣沖突擴大、局部供應中斷情形下，可能進入120-140美元/桶。③極端風險：如果未來數年內，類似1973年中東戰(zhàn)爭時期歐佩克禁運事件發(fā)生，油價上邊界打開。同時可能緊隨的經濟和金融危機，使下邊界墜落。
(七)重點事件關注：1）12月12-13日的美聯儲議息會議。如果確認再次暫停加息，將有助于減弱金融壓力。2）11月油價下跌的部分短期壓力因素，例如全球煉廠檢修季、中國原油進口配額和成品油出口配額將盡、海外年終假期和基金結算季等，在開年后或將得到緩解。因此如供應支撐加強和需求壓力放緩確認，12月或是較好的建倉窗口。
(八)風險提示：上行風險。①供應端，如果在歐佩克現有減產基礎上，由于地緣沖突等原因導致額外供應中斷，可能額外推升油價上漲。②需求端，如果海外經濟提前復蘇，需求高于預期將使去庫速度加快，推升估值上行斜率。下行風險。①如短期情緒推升油價大幅超漲，過度透支預期后可能出現回調。②如果油價漲速過快推升通脹引發(fā)激進加息，可能誘發(fā)金融系統(tǒng)風險
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