>> 國投安信期貨-鋼材：短期承壓，下方空間相對有限-231205
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何建輝 |
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一波反彈過后，近期鋼材價格波動加劇，整體有所回落。一方面，受房地產(chǎn)下行拖累，終端需求整體疲弱，淡季環(huán)比下行。由于下游承接能力不足，成本上升推動的行情難以持續(xù)，隨著庫存低位開始累積，產(chǎn)業(yè)鏈重新面臨負(fù)反饋壓力。另一方面，近期宏觀情緒相對偏悲觀，商品整體回落，股市持續(xù)陰跌，對盤面構(gòu)成一定壓力。不過目前產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋空間并不是太大，低利潤格局下成本仍形成支撐，鋼價下方空間相對有限。拉長時間周期看，調(diào)整到位以后，可以適度關(guān)注5月合約的跨年度行情。
隨著氣溫下降，全國已經(jīng)大面積入冬，需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，環(huán)比面臨下行壓力，近期螺紋表需持續(xù)下滑。當(dāng)然剔除季節(jié)性因素，需求表現(xiàn)基本符合預(yù)期，庫存開始累積給市場帶來一定的負(fù)反饋壓力，不過庫存整體水平偏低限制負(fù)反饋空間。
從下游行業(yè)看，增發(fā)1萬億國債對基建投資形成支撐，土地財政低迷仍形成掣肘，彈性明顯下降。制造業(yè)去庫過程基本結(jié)束，近兩個月PMI連續(xù)回落，復(fù)蘇過程依然波折，市場信心有待恢復(fù)。目前關(guān)鍵仍是房地產(chǎn)，雖然政策利好不斷釋放，但高頻數(shù)據(jù)顯示銷售依然疲弱，拿地、新開工繼續(xù)大幅下滑，對鋼材需求形成較大拖累。長期來看，房地產(chǎn)仍處于下行周期，從近期地產(chǎn)、銀行等相關(guān)股票表現(xiàn)看，市場對房地產(chǎn)前景依然較為悲觀。不過近幾年地產(chǎn)銷售、新開工等降幅過大，后期下行斜率將有所修復(fù)，負(fù)面沖擊有望邊際減弱。出口目前保持良好，韌性依然較強(qiáng)，顯著緩解國內(nèi)壓力，支撐鐵水產(chǎn)量維持相對高位。
供應(yīng)方面，粗鋼平控并沒有落地，采暖季以常規(guī)限產(chǎn)為主，政策約束減弱，產(chǎn)量基本跟隨需求波動。隨著需求季節(jié)性下滑,鐵水產(chǎn)量相應(yīng)回落，不過相比往年同期依然偏高，對爐料價格形成支撐。目前市場延續(xù)高成本、低利潤的格局，高爐處于虧損狀態(tài)，仍面臨減產(chǎn)壓力，電爐得益于廢鋼讓利有一些利潤，但增量相對有限。由于需求弱勢中仍有一定韌性，當(dāng)前位置負(fù)反饋空間也不是太大，意味著鋼廠也很難大幅虧損。
總的來看，市場供需矛盾不算太突出，主要就是上游成本跟終端需求的博弈，成本上移抬升底部，需求疲弱壓制頂部。預(yù)計鋼材價格短期承壓，下方空間相對有限，整體偏震蕩格局為主，低利潤且負(fù)反饋空間相對有限的背景下，成本支撐依然較強(qiáng)，上方空間打開仍有待地產(chǎn)企穩(wěn)。拉長時間周期看，調(diào)整到位以后，可以適度關(guān)注5月合約的跨年度行情
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