>> 國投安信期貨-原油／燃料油周報(bào)：近憂緩解，遠(yuǎn)慮依舊-231204
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李云旭 |
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●上周走勢:
布倫特原油下跌1.99%至78.88美元/桶，WTI原油下跌1.95%至74.07美元/桶，SC原油上漲0.97%至583.9元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap下跌3.73%至580.75美元/噸，高硫燃料油近月Swap下跌1.13%至438.5美元/噸，LU低硫燃料油下跌0.51%至4268元/噸，F(xiàn)U高硫燃料油上漲2.88%至3182元/噸。
●基本面概覽:
需求方面，上周美國煉廠開工率由87%走高至89.8%，但汽柴油均有累庫,汽油及成品油表觀需求小幅走低，目前美國煉廠利潤逐步企穩(wěn),開工率季節(jié)性回升速度加快，有望帶動(dòng)原油庫存去化。國內(nèi)方面，上周煉廠開工率由72.55%小幅降至72.38%，延續(xù)低位企穩(wěn)態(tài)勢。整體來看,目前國內(nèi)外煉化利潤、煉廠開工率、終端需求走向相對(duì)穩(wěn)健符合預(yù)期，需求端主要關(guān)注宏觀層面的指向。
供應(yīng)方面，上周OPEC+部長級(jí)會(huì)議如期舉辦，主要協(xié)議為:沙特延續(xù)100萬桶/日額外減產(chǎn)至明年一季度，俄羅斯明年一季度原油及成品油出口較今年5至6月均值水平分別減少30萬桶/日及20萬桶/日,伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞、阿曼明年一季度在今年4月宣布的自愿減產(chǎn)基礎(chǔ)_上再度自愿減產(chǎn)共計(jì)70萬桶/日，此外將安哥拉、剛果和尼日利亞的2024年目標(biāo)產(chǎn)量設(shè)定為111萬桶/日、27.7萬桶/日及150萬桶/日。由于市場對(duì)沙特減產(chǎn)及俄羅斯原油減出口共計(jì)130萬桶/日得以延續(xù)的預(yù)期已經(jīng)較為充分，本次會(huì)議超預(yù)期的協(xié)議減量不足100萬桶/日，考慮到俄羅斯油晶出口的季節(jié)性及阿聯(lián)酋基準(zhǔn)參照量上調(diào)等因素，與今年四季度相比，本次會(huì)議帶來的明年一季度的邊際減量預(yù)計(jì)僅在50萬桶/日作用。此外，由于本次多國的自愿減產(chǎn)周期僅局限于明年一季度，導(dǎo)致二季度后供應(yīng)過剩的擔(dān)憂難以消退，總體來看會(huì)議的利多效果有限，但加強(qiáng)了截至明年一季度的全球原油去庫預(yù)期。
燃料油方面，國內(nèi)出口配額趨緊，按1-10月產(chǎn)量推算,11至12月中石油剩余配額僅30萬噸左右，產(chǎn)量可能創(chuàng)近兩年最低，但科威特阿祖爾煉廠處產(chǎn)量恢復(fù)期，預(yù)計(jì)12月將實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，后期低硫燃料油供應(yīng)端預(yù)計(jì)以邊際利空為主。高硫資源目前國內(nèi)庫存偏大，貨源供應(yīng)寬松，但在深加工需求及中東國家重油減產(chǎn)背景下國際市場基本面仍相對(duì)向好.
●行情展望及策略建議:
原油方面，近期需求端擾動(dòng)有限，OPEC+會(huì)議落地后供應(yīng)端邊際利多亦大幅減弱。從庫存預(yù)期來看，目前去庫預(yù)期下近月估值及月差相對(duì)將獲得支撐，關(guān)注美國商業(yè)原油庫存季節(jié)性拐點(diǎn)的確認(rèn)。
燃料油方面，低硫燃料油受國內(nèi)配額及阿祖爾煉廠供應(yīng)端的利好驅(qū)動(dòng)的高估值有所回落，后期供應(yīng)端交易邊際利空的可能性加大，高低硫價(jià)差預(yù)計(jì)已處筑頂期，高硫延續(xù)多配思路，關(guān)注原油端風(fēng)險(xiǎn)。
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