>> 上海證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：黃金持續(xù)上漲，等待下周非農(nóng)數(shù)據(jù)確認(rèn)拐點(diǎn)-231205
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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| 1216KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王亞琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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行情回顧
過去一周申萬有色金屬行業(yè)報(bào)4,089.67點(diǎn)，下跌0.65%，表現(xiàn)未跑贏大盤，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第18位。大盤分板塊來看，過去一周煤炭板塊表現(xiàn)居前；金屬板塊細(xì)分來看，過去一周黃金板塊表現(xiàn)居前，較上周上漲4.00%；非金屬新材料板塊表現(xiàn)偏弱，較上周下跌1.74%。
核心觀點(diǎn)&數(shù)據(jù)跟蹤
本周熱點(diǎn)：
鮑威爾鴿派發(fā)言，美債利率下行，降息預(yù)期開始：鮑威爾12月1日在佐治亞州亞特蘭大斯貝爾曼學(xué)院（Spelman College）的講話中說：“現(xiàn)在就滿懷信心地?cái)喽ㄎ覀円呀?jīng)采取了足夠的限制性立場(chǎng)，或者猜測(cè)政策何時(shí)可能放松，都為時(shí)過早?！彼硎?，美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，“我們準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候進(jìn)一步收緊政策”。不過，他也指出，政策“已進(jìn)入限制性領(lǐng)域”，對(duì)通脹采取過多或過少措施之間的風(fēng)險(xiǎn)目前已接近平衡。同時(shí)，鮑威爾和其同事們預(yù)計(jì)，隨著疫情和重新開放的影響消退，以及限制性貨幣政策對(duì)總需求的影響，明年支出和產(chǎn)出的增長(zhǎng)將放緩。我們認(rèn)為鮑威爾對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的觀點(diǎn)偏向鴿派，為市場(chǎng)帶來了降息預(yù)期，美債利率本周也大幅下行，2年美債大幅下挫至4.56%，相較上周五的4.92%下行了36BP，市場(chǎng)對(duì)于加息預(yù)期的交易已經(jīng)結(jié)束，轉(zhuǎn)向了降息預(yù)期。我們認(rèn)為黃金在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行的情況下有望繼續(xù)上漲。我們認(rèn)為美國(guó)下周非農(nóng)數(shù)據(jù)可能成為需要關(guān)注的重要拐點(diǎn)，一旦非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰的節(jié)點(diǎn)被確認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派會(huì)愈發(fā)順理成章，鷹派的修正言論可能不再被市場(chǎng)所相信，黃金的上行走勢(shì)可能獲得更多的支撐。
鈾價(jià)繼續(xù)保持高位。本周numerco數(shù)據(jù)顯示，鈾現(xiàn)貨價(jià)格在12月1日上漲至在81.38美元/磅的高位，再次到達(dá)年內(nèi)新高，體現(xiàn)了市場(chǎng)的高景氣度。鈾價(jià)上行的主要原因在于全球核電公用事業(yè)公司爭(zhēng)相簽訂鈾的長(zhǎng)期合同推高了鈾價(jià)。我們認(rèn)為十年以來鈾的去庫(kù)存期可能已經(jīng)結(jié)束，鈾價(jià)有望迎來持續(xù)上漲，關(guān)注中廣核礦業(yè)。
貴金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，美元指數(shù)收于103.21，較上周-0.22%；COMEX金價(jià)為2073.00美元/盎司，較上周+3.50%。
觀點(diǎn)：我們認(rèn)為黃金可以看作經(jīng)濟(jì)景氣的看跌期權(quán)和信用的看漲期權(quán)。結(jié)合我們上周對(duì)于美國(guó)服務(wù)業(yè)臨時(shí)工就業(yè)數(shù)據(jù)的分析，我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣程度可能降低，本周鮑威爾的講話也確認(rèn)了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來走勢(shì)的擔(dān)憂。我們認(rèn)為高利率水平下美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高景氣難以持續(xù)，衰退或正在不斷醞釀。黃金可能迎來上漲周期。
建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、盛達(dá)資源等。
工業(yè)金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價(jià)格較上周分別變動(dòng)+1.6%、-1.4%、-3.7%、-2.9%、+4.0%、-2.9%；SHFE銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價(jià)格較上周分別變動(dòng)+0.5%、-1.3%、-4.1%、-2.2%、+0.5%、-0.7%。
觀點(diǎn)：銅礦供給擾動(dòng)不斷：當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月28日，巴拿馬總統(tǒng)科爾蒂索宣布，巴拿馬將關(guān)閉全球最大銅礦之一的Cobre銅礦。關(guān)閉的原因是，該國(guó)最高法院裁定，巴拿馬政府與加拿大礦企第一量子礦業(yè)方面續(xù)簽的Cobre銅礦運(yùn)營(yíng)合同違憲。Cobre銅礦是全世界最大的銅礦之一，年產(chǎn)量達(dá)35萬噸，占全球銅產(chǎn)量的1.5%，一旦長(zhǎng)期停產(chǎn)，或?qū)?huì)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的銅產(chǎn)品供應(yīng)造成一定影響。需求端：上交所官網(wǎng)消息，近日，上交所組織召開了滬市房企座談會(huì)，有保利發(fā)展、大名城、華發(fā)股份、金地集團(tuán)、迪馬股份、新黃浦、中華企業(yè)、京能置業(yè)等八家滬市房企參會(huì)。上交所表示，下一步，將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，與各方加強(qiáng)協(xié)同，一視同仁支持不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資和并購(gòu)需求。房企資金面企穩(wěn)有望帶動(dòng)下游需求好轉(zhuǎn)，從而對(duì)工業(yè)金屬價(jià)格存在一定支撐。
建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、金誠(chéng)信等。
能源金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為13.70萬元/噸，較上周2.84%；電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格為12.65萬元/噸，較上周-3.07%；長(zhǎng)江現(xiàn)貨鈷價(jià)22.0萬元/噸，較上周-9.09%；電解鎳價(jià)格為13.13萬元/噸，較上周+0.73%。
觀點(diǎn)：本周鋰鹽價(jià)格繼續(xù)下降，印證了我們之前的觀點(diǎn)。我們維持對(duì)鋰價(jià)長(zhǎng)期供需結(jié)構(gòu)惡化的判斷，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰價(jià)格可能持續(xù)承壓走跌。
建議關(guān)注：華友鈷業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
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