>> 國(guó)泰君安-天源環(huán)保(301127)快速成長(zhǎng)的綜合性環(huán)境治理服務(wù)商-231202
| 上傳日期： |
2023/12/2 |
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| 1440KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
徐強(qiáng)，邵瀟，于歆 |
| 下載權(quán)限： |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司是高難廢水治理起家的綜合環(huán)境服務(wù)商，技術(shù)+經(jīng)驗(yàn)+全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力協(xié)同，項(xiàng)目開(kāi)拓能力超預(yù)期。
投資要點(diǎn)：
首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為2.98、4.14、4.97億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.71、0.98、1.18元。公司進(jìn)入訂單快速拓展期，技術(shù)+經(jīng)驗(yàn)+全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力鑄就公司突出核心競(jìng)爭(zhēng)力，項(xiàng)目開(kāi)拓能力超預(yù)期，給予公司目標(biāo)價(jià)15.14元，32%向上空間。
快速發(fā)展的水環(huán)境治理及固廢處置龍頭。1）公司起家于垃圾滲濾液治理，目前發(fā)展為全面的水環(huán)境治理及固廢處置的綜合環(huán)境服務(wù)商。2）公司主要為客戶(hù)提供水與固廢工藝設(shè)計(jì)、設(shè)備加工、裝備集成、工程施工、運(yùn)營(yíng)服務(wù)一體化解決方案。3）上市后環(huán)保工程業(yè)務(wù)快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
技術(shù)+經(jīng)驗(yàn)+全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力協(xié)同，公司項(xiàng)目開(kāi)拓能力超預(yù)期。1）當(dāng)前我國(guó)水環(huán)境和固廢治理行業(yè)發(fā)展都已進(jìn)入成熟期，水環(huán)境治理新增需求主要來(lái)自于城市補(bǔ)短板及鄉(xiāng)鎮(zhèn)基礎(chǔ)水處置設(shè)施的建設(shè)，垃圾焚燒增量需求也主要來(lái)自于下沉市場(chǎng)?？h鄉(xiāng)級(jí)下沉市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目獲取難度較大，對(duì)于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力提出高要求。2）公司擁有多項(xiàng)行業(yè)領(lǐng)先的核心處理技術(shù)體系；深耕環(huán)境治理行業(yè)十余年，在全國(guó)積累了大量大型項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，政府及客戶(hù)資源豐富；以及公司的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、裝備全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力一流。依托深厚的積累，公司上市后進(jìn)入訂單快速拓展期，項(xiàng)目開(kāi)拓能力超預(yù)期。目前公司在手訂單超50億元，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
新能源業(yè)務(wù)期待突破。近期公司參與合資設(shè)立廣州天源行至私募新能源產(chǎn)業(yè)合伙基金，將利用已有污水運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)及政府、客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)積極合作，開(kāi)拓分布式風(fēng)光及氫能等領(lǐng)域，關(guān)注公司在新能源業(yè)務(wù)方面進(jìn)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期、業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期、行業(yè)政策變化等。
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