>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：成本坍塌，多PTA空PX；PTA：趨勢(shì)仍偏弱；MEG：震蕩市，多MEG空PTA-231207
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX:尾盤石腦油價(jià)格略強(qiáng)維持，1月MOPJ目前估價(jià)在639美元/噸CFR。今天PX價(jià)格繼續(xù)下跌，兩單2月亞洲現(xiàn)貨分別在977、978成交。尾盤實(shí)貨1月在965/977商談，2月在976/978商談。市場(chǎng)一單1月亞洲現(xiàn)貨在970成交。PX估價(jià)在974美元/噸，下跌5美元。
PTA：
MEG: 12月5日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在8880噸附近，太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在2900噸附近。
浙江一235萬(wàn)噸/年的MEG生產(chǎn)企業(yè)近期開(kāi)工負(fù)荷整體有所下降，環(huán)比高點(diǎn)下降幅度在10-15%，后期不排除仍有相鄰產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)的可能。
聚酯：海寧一套12.5萬(wàn)噸聚酯裝置于本周停車檢修，裝置配套生產(chǎn)陽(yáng)離子產(chǎn)品，預(yù)計(jì)檢修2周左右。
四川某直紡滌短工廠計(jì)劃12月中投產(chǎn)10萬(wàn)噸中空短纖。
直紡滌短產(chǎn)銷一般，平均60%，部分工廠產(chǎn)銷：50%，20%，50%，80%，100%，20%，80%，50%。
江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在3-4成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在75%、30%、30%、20%、100%、60%、100%、30%、100%、60%、55%、20%、0%、40%、50%、60%、30%、70%、80%、20%、0%、0%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：-1 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：-1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：油價(jià)夜間大%跌，對(duì)二甲苯單邊趨勢(shì)偏弱。下行趨勢(shì)中原料跌價(jià)空間更大，對(duì)沖策略多PTA空PX，做空PX-石腦油價(jià)差。油價(jià)弱勢(shì)，芳烴調(diào)油溢價(jià)將進(jìn)一步回落。供需層面，供增需減。福化450萬(wàn)噸PTA負(fù)荷提升至8成。11月份韓國(guó)出口中國(guó)PX36萬(wàn)噸（+3.64），預(yù)計(jì)11月PX中國(guó)進(jìn)口量在79萬(wàn)噸左右。12月份隨著海外裝置PX開(kāi)工率大幅回升，韓國(guó)PX開(kāi)工率站上80%的年內(nèi)新高，進(jìn)口數(shù)據(jù)將進(jìn)一步增加，加上汽油及原油價(jià)格疲軟，因此PX-石腦油價(jià)差將進(jìn)一步走縮。PTA-PX05合約盤面加工費(fèi)180元/噸左右，建議持有。
PTA：成本坍塌，PTA趨勢(shì)偏弱。多PTA空PX對(duì)沖、1-5反套操作。供應(yīng)端，福化裝置提負(fù)荷，漢邦石化計(jì)劃重啟，需求端，聚酯裝置開(kāi)工率隨著瓶片重啟回升至90.9%，PTA累庫(kù)壓力緩解，預(yù)計(jì)供需整體緊平衡。而PX方面供應(yīng)回升，價(jià)格偏弱，PTA加工費(fèi)或再次擴(kuò)張，多PTA空PX對(duì)沖操作。單邊趨勢(shì)而言，我們認(rèn)為尚未見(jiàn)底，當(dāng)前處于基差月差同步下行的弱勢(shì)格局，現(xiàn)實(shí)和預(yù)期都無(wú)法支撐過(guò)高的估值。加上成本偏弱，PTA或繼續(xù)向下讓利。01合約下方支撐下調(diào)至5500位置，12月份主力合約向05切換，1-5反套。
乙二醇：多MEG空PTA，1-5正套。港口庫(kù)存變動(dòng)不大，主力單邊4000-4200區(qū)間波動(dòng)。乙二醇供需總體緊平衡。供應(yīng)端，中海殼牌48萬(wàn)噸裝置重啟、浙石化235萬(wàn)噸裝置降負(fù)荷10-15%，未來(lái)仍有可能進(jìn)一步轉(zhuǎn)產(chǎn)。進(jìn)口量將進(jìn)一步縮減，本周到港12萬(wàn)噸，明顯下滑，港口庫(kù)存有望階段性去化。需求端，聚酯工廠節(jié)前的備庫(kù)尚未開(kāi)啟，備庫(kù)水平下滑，港口發(fā)貨數(shù)據(jù)降至歷史最低水平，導(dǎo)致月差持續(xù)走弱，基差也長(zhǎng)期低位。短期這個(gè)交易結(jié)構(gòu)難以逆轉(zhuǎn)，因此反彈高度預(yù)計(jì)有限，單邊建議區(qū)間操作。
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