>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-231208
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
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國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX:尾盤石腦油價(jià)格反彈，1月MOPJ目前估價(jià)在619美元/噸CFR。今天PX價(jià)格下跌，尾盤實(shí)貨1月在948/962商談，2月在963/964商談。均無成交。PX估價(jià)在961美元/噸，較昨日下跌13美元。
PTA：中國大陸裝置變動(dòng)：本周福海創(chuàng)450萬噸PTA裝置提負(fù)，逸盛海南250萬噸PTA裝置另一條線投料重啟，個(gè)別裝置負(fù)荷提升。PTA負(fù)荷漲至77.4%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，至周四PTA開工率在83.9%。
MEG: 12月6日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在8900噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在4700噸附近。
截至12月7日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在61.65%（較上期上升0.59%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在64.6%（較上期上升4.15%）。2023年12月份起，中國大陸地區(qū)乙二醇總產(chǎn)能為2817.5萬噸，煤制乙二醇總產(chǎn)能為983萬噸，新增榆能化學(xué)40萬噸新裝置。
內(nèi)蒙古一套26萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日已順利出料，負(fù)荷提升中；該裝置前期于9月下旬停車。
山西一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日已按計(jì)劃重啟，半負(fù)荷左右運(yùn)行；該裝置前期于11月中旬停車檢修。
美國一套36萬噸/年的乙二醇裝置近日重啟中，該裝置此前于今年7月初起停車至今。
聚酯：本周附近一套切片裝置開啟，已經(jīng)陸續(xù)出產(chǎn)品，負(fù)荷仍在提升中；另外一套陽離子長絲裝置和半光長絲裝置本周開始檢修。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在90.8%。
福建一套20萬噸聚酯裝置今日停車檢修，該裝置主要配套生產(chǎn)滌綸長絲，重啟時(shí)間待定。
直紡滌短產(chǎn)銷一般，平均53%，部分工廠產(chǎn)銷：50%，30%，100%，30%，70%，50%，60%，40%。
江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在50%、200%、50%、40%、10%、80%、130%、40%、85%、20%、65%、30%、20%、30%、100%、30%、40%、0%、0%、50%。
服裝：2023年1-11月，紡織服裝累計(jì)出口18861.8億元，比去年同期（下同）下降3.5%，其中紡織品出口8655.7億元，下降3.7%，服裝出口10206.1億元，下降3.3%。
11月，紡織服裝出口1698.8億元，同比下降1.8%，環(huán)比增長3%，其中紡織品出口798.2億元，下降0.5%，環(huán)比增長3.8%，服裝出口900.6億元，下降2.9%，環(huán)比增長2.4%。
2023年1-11月，紡織服裝累計(jì)出口2685.6億美元，下降8.9%，其中紡織品出口1233.6億美元，下降9.2%，服裝出口1452億美元，下降8.6%。
11月，紡織服裝出口236.6億美元，下降1.8%，環(huán)比增長3%，其中紡織品出口111.2億美元，下降0.5%，環(huán)比增長3.8%，服裝出口125.5億美元，下降3%，環(huán)比增長2.4%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：油價(jià)大跌帶動(dòng)外盤PX價(jià)格走弱，下跌1.3%，但是并未對(duì)國內(nèi)PXPTA市場造成重大利空影響，反而看到近期PX月差企穩(wěn)，05合約開始交易未來補(bǔ)庫預(yù)期，短期下方空間或有限。多PTA空PX策略建議逐步平倉。近期油價(jià)大跌但是聚酯板塊整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，從供需層面來看，PX開工變化不大，PTA開工再次提升至77.4%，PTA加工費(fèi)目前已經(jīng)高估，多PTA空PX對(duì)沖策略建議平倉。11月份韓國出口中國PX36萬噸（+3.64），預(yù)計(jì)11月PX中國進(jìn)口量在79萬噸左右。12月份隨著海外裝置PX開工率大幅回升，韓國PX開工率站上80%的年內(nèi)新高，進(jìn)口數(shù)據(jù)將進(jìn)一步增加，加上汽油及原油價(jià)格疲軟，因此PX-石腦油價(jià)差將進(jìn)一步走縮。關(guān)注春節(jié)前紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫行情對(duì)原料的支撐。
PTA：需要警惕原油價(jià)格大跌，PTA不跌反而上漲。同時(shí)基差走強(qiáng)至10元/噸，修正前期偏空觀點(diǎn)，PTA進(jìn)入震蕩市格局。不建議進(jìn)一步看空PTA。多PTA空PX對(duì)沖平倉。供應(yīng)端，PTA裝置開工率上行至77.4%，需求端，聚酯裝置開工率維持90.8%，PTA預(yù)計(jì)仍有累庫壓力。單邊趨勢(shì)修正為震蕩市的核心在于年底補(bǔ)庫的預(yù)期暫無法證偽，加上當(dāng)前上下游庫存均低位，下游現(xiàn)金流水平尚可，有一定補(bǔ)庫空間。12月份主力合約向05切換，1-5反套。
乙二醇：多MEG空PTA平倉。1-5正套持有。本周港口庫存變動(dòng)不大，主力單邊4000-4200區(qū)間波動(dòng)。乙二醇供應(yīng)端，存在減量，港口庫存有望階段性去化。國產(chǎn)裝置開工率變化不大，維持61.65%（+0.59%）；進(jìn)口量則進(jìn)一步縮減，本周到港12萬噸，明顯下滑。需求端，聚酯工廠節(jié)前的備庫尚未開啟，備庫水平下滑，港口發(fā)貨數(shù)據(jù)降至歷史最低水平，導(dǎo)致月差持續(xù)走弱，基差也長期低位。短期這個(gè)交易結(jié)構(gòu)難以逆轉(zhuǎn)，因此反彈高度預(yù)計(jì)有限，單邊建議區(qū)間操作。
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