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主要觀點
　　估值上，紙漿俄針現(xiàn)貨價格在5400，盤面依舊有較大的升水，趨勢性單邊上漲面臨估值壓力。但銀星進口成本支撐又依舊存在，因此當下價格波動在估值角度是較為合理的區(qū)間。
　　驅(qū)動上，產(chǎn)業(yè)端基于下游沒有太多原料庫存以及成品庫存壓力不大的現(xiàn)實認為逢低做多較為靠譜，加之人民幣近期隨美元升值有所貶值，進口成本堅挺，利多價格。我們認為期貨庫存當下仍有近48萬噸的水平仍有壓力，預(yù)期下周老倉單流入現(xiàn)貨市場，這對于多頭會有較大的壓力。
　　綜上，紙漿盤面升水現(xiàn)貨幅度不小，持續(xù)拉漲難度大但期貨庫存開始出現(xiàn)去化，當下行情或處于時間換空間的階段。趨勢性機會短期沒有明顯驅(qū)動，預(yù)計盤面波動仍舊以寬幅震蕩為主。后期需要關(guān)注人民幣匯率的走向、外盤原油和工業(yè)品整體走勢的影響，同時關(guān)注紙漿美金報價的情況以及我國從俄羅斯進口俄針的成本。