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白酒行業(yè)
　　本周白酒指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅-3.38%。漲跌幅前三的個(gè)股為：水井坊（-0.09%）、老白干酒（-1.57%）、伊力特（-1.60%）；漲跌幅后三的個(gè)股為皇臺(tái)酒業(yè)（-5.63%）、瀘州老窖（-5.94%）、迎駕貢酒（-6.82%）。
　　觀點(diǎn)：經(jīng)銷商大會(huì)相繼召開，期待后續(xù)改善。本周高端白酒批價(jià)保持平穩(wěn)，據(jù)國酒財(cái)經(jīng)，12月9日2022年茅臺(tái)整箱/散裝批價(jià)分別為3010/2740元，環(huán)比持平，淡季酒廠強(qiáng)化庫存管理，蓄力明年開門紅。近期白酒經(jīng)銷商會(huì)議陸續(xù)召開，如山西汾酒的戰(zhàn)略規(guī)劃扎實(shí)務(wù)實(shí)，宏觀壓力下，力爭實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)、高質(zhì)量發(fā)展，建議關(guān)注五浪液1218大會(huì)進(jìn)展。目前白酒預(yù)期磨底，估值處于低位，推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅(jiān)挺的高端白酒，推薦貴州茅臺(tái)、瀘州老窖；二是受益于商務(wù)需求回暖的次高端白酒，推薦山西汾酒；三是經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勁的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒、今世緣。
　　食品行業(yè)
　　本周食品指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅-3.20%。漲跌幅前三的個(gè)股為：惠發(fā)食品（+13.56%）、華統(tǒng)股份（+9.15%）、安記食品（+8.13%）；漲跌幅后三的個(gè)股為晨光生物（-8.11%）、中炬高新（-8.59%）、蓮花健康（-9.75%）。
　　觀點(diǎn)：預(yù)制食品長期受益于餐飲連鎖化，看好B端龍頭企業(yè)。預(yù)制食品能夠有效提高出餐效率，改善成本結(jié)構(gòu)，長期受益于下游餐飲企業(yè)的連鎖化率的提升。同時(shí)下游餐飲行業(yè)景氣度正在逐漸改善，大B復(fù)蘇斜率先于小B。此時(shí)具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化費(fèi)用管理改善盈利能力。推薦安井食品、千味央廚。
　　【貴州茅臺(tái)】本周累計(jì)漲跌幅-3.14%。觀點(diǎn)：1)公司發(fā)布2023年三季報(bào)，3Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入337億元，同比增長14.0%，歸母凈利潤169億元，同比增長15.7%；2）分產(chǎn)品看，3Q23茅臺(tái)酒收入280億元，同比增長14.6%；系列酒收入55億元，同比增長11.7%，盡管消費(fèi)整體承壓，但高端需求穩(wěn)定，茅臺(tái)酒動(dòng)銷與庫存良性，回款與發(fā)貨穩(wěn)健；3）分渠道看，3Q23直銷渠道銷售收入達(dá)148億元，同比增長35.3%，占到白酒收入的44.1%，同比+6.9pct，公司對(duì)于渠道的掌控能力進(jìn)一步提升；4）公司在手工具充足，非標(biāo)茅臺(tái)、系列產(chǎn)品放量有望助力收入增長，直營渠道占比持續(xù)提升，公司對(duì)于價(jià)格以及盈利的掌控能力不斷增強(qiáng)。此外，公司積極推進(jìn)技改項(xiàng)目，產(chǎn)能釋放為長期成長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　 【五糧液】本周累計(jì)漲跌幅-2.91%。觀點(diǎn)：1）五糧液發(fā)布2023年3季報(bào)，3Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入170億元，同比增長17.0%，歸母凈利潤58億元，同比增長18.6%。2）今年白酒消費(fèi)分化，高端需求穩(wěn)健，普五作為千元價(jià)格帶龍頭，自點(diǎn)率和開瓶率維持在較高的水平，終端動(dòng)銷良性，下游庫存維持在較低水平。據(jù)今日酒價(jià)，10月27日普五批價(jià)960元，雙節(jié)旺季后依然平穩(wěn)，并未出現(xiàn)回落，需求具備韌性。3）公司堅(jiān)持1+3產(chǎn)品體系，在普五的基礎(chǔ)上，501打造濃香價(jià)值標(biāo)桿，經(jīng)典五糧液聚焦品牌推廣與消費(fèi)者培育，文化酒限量生產(chǎn)與投放，持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　 【瀘州老窖】本周累計(jì)漲跌幅-5.94%。觀點(diǎn)：1）瀘州老窖發(fā)布2023年3季報(bào)，3Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73億元，同比增長25.4%，歸母凈利潤35億元，同比增長29.4%。2）3Q23公司開展秋收行動(dòng)，強(qiáng)化渠道管控、增加可見利潤，截至3Q23，公司合同負(fù)債29.6億元，同比/環(huán)比分別+10.6/+10.3億元，經(jīng)銷商打款意愿較充足。受益于經(jīng)濟(jì)回暖，3Q23公司動(dòng)銷環(huán)比明顯改善，庫存仍處可控范圍。3）國窖品牌基礎(chǔ)深厚，腰部品牌持續(xù)發(fā)力，全價(jià)格帶增長動(dòng)能強(qiáng)勁。此外，公司管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，在手工具充足，市場化操作團(tuán)隊(duì)執(zhí)行能力強(qiáng)。分市場看，公司在四川、華北等地區(qū)優(yōu)勢明顯，持續(xù)推進(jìn)“東進(jìn)南圖中崛起”戰(zhàn)略，全國化成長空間可期。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　 【山西汾酒】本周累計(jì)漲跌幅-1.84%。觀點(diǎn)：1）山西汾酒發(fā)布2023年3季報(bào)，3Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.3億元，同比增長13.6%，歸母凈利潤26.6億元，同比增長27.1%。2）公司3季度以控貨挺價(jià)、促動(dòng)銷、降庫存。截至10月26日青花20批價(jià)370元，較6月底提升20元。同時(shí)，在雙倍積分等返利政策支持下，3Q23公司動(dòng)銷環(huán)比回暖，下游庫存持續(xù)去化，未來內(nèi)生動(dòng)力實(shí)際充足。3）公司堅(jiān)定青花汾酒戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移，同時(shí)公司基地市場穩(wěn)固，積極拓展華東、華南市場，推動(dòng)渠道改革，終端掌控能力持續(xù)增強(qiáng)。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　 【洋河股份】本周累計(jì)漲跌幅-3.62%。觀點(diǎn)：1）洋河股份發(fā)布2023年3季報(bào)，3Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84億元，同比增長11.0%，歸母凈利潤23.4億元，同比增長7.5%，扣非歸母凈利潤24.5億元，同比增長11.4%。2）3Q23公司合理控制回款與發(fā)貨節(jié)奏，同時(shí)加大費(fèi)用投放，通過掃碼紅包等方式增厚渠道利潤，提升渠道推力，雖然消費(fèi)整體承壓，但公司業(yè)績體現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。M6+在高線次高端中品牌優(yōu)勢明顯，3Q23動(dòng)銷環(huán)比改善，水晶夢與天之藍(lán)則受益于宴席的回補(bǔ)，同樣實(shí)現(xiàn)較快的增長。3）公司內(nèi)部激勵(lì)充分，產(chǎn)品與渠道梳理完成，長期有望實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。維持“推薦”